白银年初至今上涨150%，尽管技术性回调至72.50美元——推动这款灰色金属的动力是什么？

白银价格在周三亚洲交易时段回落至72.50美元水平，收复了前一交易日涨幅的近4.5%。然而，这一短期调整掩盖了一个令人瞩目的基本面故事：XAG/USD有望实现其最强劲的年度表现，2025年累计涨幅超过150%。

为什么白银尽管近期疲软仍然受到市场青睐

这种白色金属在2025年的非凡涨势源于多重共振的利好因素。特朗普最近宣布的全球关税框架重新点燃了投资者对贵金属作为通胀对冲的兴趣。同时，持续的地缘政治热点——从俄乌停火不确定性到中东局势升级以及美委关系紧张——都支撑了避险需求。工业消费同样发挥了关键作用，太阳能制造商、电子产品生产商和数据中心运营商保持强劲的采购需求。

来自中国投资者的投机热情也为市场添柴加火。上海期货交易所的溢价已达到历史新高，显示出区域性供应紧张，促使全球供应重新配置，这与此前伦敦和纽约仓储设施出现的库存紧张情况惊人地相似。

技术性回调与保证金收紧——暂时的暂停？

近期的疲软反映了被迫平仓而非需求萎缩。在XAG/USD大幅突破关键技术水平后，CME决定提高白银期货合约的保证金要求，引发了投机交易者的杠杆减仓潮。

市场观察人士将此次调整描述为必要的盘整阶段——是获利了结和技术调整，而非贵金属基本面投资逻辑的恶化。

利率降息谜题：FOMC会议纪要暗示了什么

周二公布的美联储12月政策会议纪要为贵金属市场带来了新的变数。大多数委员会成员表示，如果通胀数据稳定或上升，准备暂停进一步降息。一些理事建议在2024年实施的三次降息后，维持当前的联邦基金利率。

这种鹰派倾向可能会对无收益资产如白银形成周期性阻力，但关税担忧、地缘政治风险和工业需求的叠加似乎足够强劲，能够克服潜在的利率上行压力。

白银价格预测模型显示，年初至今的150%涨幅仍然有效，尽管在市场消化关于通胀、货币政策和全球风险情绪的不同叙事时，短期内在技术支撑和阻力区域附近可能出现波动。