天然气面临持续下行风险，储存报告显示供应过剩状况

天然气价格在周三经历了剧烈抛售，2月NYMEX期货(NGG26)收盘下跌-0.286，跌幅为7.20%，创下两个月以来的最低水平。这种疲软源于一系列看空因素的汇聚，主要集中在供应充裕和需求基本面走弱，这在最新的储存报告中有所体现。

储存库存数据令人失望，强化供应过剩

每周EIA天然气储存报告对价格动能尤为不利。截至12月26日当周，库存仅减少了-38亿立方英尺，远低于市场预期的-51亿立方英尺，也远低于五年平均每周-120亿立方英尺的抽取量。这一温和的库存减少表明市场存在潜在的过剩局面。

整体库存情况强化了供应充裕的担忧。截至12月26日，储存水平同比仅下降-1.1%，仍高出五年季节性平均水平1.7%。这些指标显示天然气储存水平仍然充裕，限制了价格的上涨潜力。

尽管市场疲软，产量仍然强劲

供应端压力持续增加，美国天然气产量接近历史高点。EIA将2025年的产量预测从107.70亿立方英尺/天上调至107.74亿立方英尺/天，反映出持续的产出强劲。根据BNEF数据，Lower-48地区干气产量目前为113.8亿立方英尺/天，同比增长7.6%。

活跃的美国天然气钻机数量，作为一个关键的领先指标，近期接近两年高点。贝克休斯报告，截至1月2日当周，活跃钻机数为125台，较前一周略降-2台。虽然略低于11月28日达到的2.25年高点130台，但与2024年9月的低点94台相比，仍然处于较高水平，显示行业仍以生产为导向。

气温预报和需求动态恶化

周三价格快速下跌，直接与不利的天气模式和需求前景有关。Atmospheric G2报告显示，1月5-9日美国东部三分之二地区气温显著升高，预计气温将持续升高至1月10-14日。高于正常水平的气温预计将大幅减少冬季关键时期的天然气采暖需求。

Lower-48地区的需求目前为106.1亿立方英尺/天，同比增长24.2%，但气温预报偏暖，可能限制需求增长。液化天然气出口活动依然强劲，净流入美国终端为19.9亿立方英尺/天(环比增长7.1%)，然而，产量的强劲和采暖需求的减弱使基本面偏向供应过剩。

更广泛的能源背景提供有限支撑

美国电力产出数据提供了有限的支撑，根据Edison Electric Institute的数据，截止12月6日当周，美国Lower-48地区发电总量为85,330 GWh，同比增长2.3%(+2.3% y/y)。52周电力总产量为4,291,665 GWh(+2.84% y/y)，显示能源需求基本面稳定。然而，这些增长不足以抵消储存过剩和温暖天气预报带来的压力。

欧洲天然气储存情况形成对比，截至12月28日，储存容量为64%，低于五年季节性平均水平75%，显示国际市场条件相对紧张。然而，这一地区动态对北美天然气价格几乎没有支撑作用，面对国内供应过剩的信号。