为什么Yardeni Research的Ed Yardeni开始将注意力从“七巨头”转移开

战略重心的重新调整

投资策略师埃德·雅尔德尼（Ed Yardeni）在标普500指数的蓝筹科技股浪潮中已驰骋15年。这一信念在2010年及之后的时期表现得尤为出色。然而，雅尔德尼现在正在重新评估他对被称为“壮丽七巨头”的超级科技股的长期看涨论点，转而采取更中性的立场，并将其资本配置转向他所称的“令人印象深刻的493”——标普500指数中其余的成分股。

这一转变代表了雅尔德尼研究公司在投资组合配置上的一次重大战术调整。雅尔德尼并不将此视为完全放弃科技股，而是将其视为一种多元化策略，旨在捕捉被忽视市场板块中的阿尔法。

反对持续集中投资的理由

“壮丽七巨头”公司目前在市值加权的标普500指数中的比重约为35%，这种集中度引发了分析师对系统性风险和均值回归的合理担忧。雅尔德尼质疑由这些超级巨头公司大力推动和融资的人工智能（AI）基础设施建设，是否最终能带来投资者目前预期的超额回报。

在本月早些时候接受CNBC《咆哮盒子》（Squawk Box）采访时，雅尔德尼表达了他对市场集中度动态的担忧。在美国股市整体以及科技股的成功布局超过十年后，他提出了一个关键问题：当少数几家公司主导大量资本时，投资论点的可持续性有多高？

“壮丽七巨头”内部的竞争格局也在发生变化。曾经互补的关系如今变得日益对立，各方都在争夺关键AI细分市场的主导地位。同时，灵活的创业公司和较小的科技企业开始蚕食现有巨头的护城河，压缩利润空间，迫使战略重新调整。

令人印象深刻的493：机遇所在

标普500指数中剩余的493家公司战略价值的核心在于一个简单的论点：所有企业都在逐步成为科技公司，无论是出于必要还是设计。正如雅尔德尼所解释的，企业要么开发技术解决方案，要么采用它们以提升生产力和竞争地位。

这一认识为投资机会打开了更广阔的空间。除了传统的科技行业外，雅尔德尼还强调了三个值得重新关注的行业：

工业和金融行业提供了那些在数字化转型和自动化方面有显著整合的公司，且其估值倍数比纯科技公司更为合理。

医疗保健成为一个特别具有吸引力的机会，过去市场未充分重视，但随着人口结构变化，它有望成为主要受益者。随着婴儿潮一代的老龄化，医疗服务和相关技术的需求将大幅增加。该行业也是经济增长的最大持续贡献者，这一事实常被专注于人工智能叙事的股市投资者所忽视。

估值的现实检验

虽然人工智能的机遇无疑具有重要意义和变革性，但对当前定价的怀疑似乎是合理的。许多领先的AI公司虽然具有创新性，但其估值假设了非凡的未来盈利能力和市场采纳率。风险-回报的不对称性在这些水平上可能正逐渐变得不利于新进入者。

相比之下，在医疗、工业和金融领域逐步整合AI能力和技术解决方案的优质公司，通常以更低的倍数交易，同时提供相当或更优的基本面增长前景。

更广泛的投资论点

雅尔德尼的重新定位反映了市场的成熟评估，而非对科技重要性的信念逆转。其目标是通过识别价格合理的优质公司，优化风险-回报比——在“壮丽七巨头”中，这一特征日益稀缺，但在“令人印象深刻的493”中则更为丰富。

这一策略符合纪律性价值和质量投资原则：将资本集中在基本面支撑估值的公司，跨行业保持多元化，以应对长期增长的潜力，并避免在任何单一主题叙事中集中投资，无论该叙事看起来多么引人入胜。