比特币在压力下波动，矿工面临清算；空头仓位总计2.5亿美元

技术僵局阻碍市场

比特币仍然处于横盘整理的格局中，拒绝突破美元90,000的上方。在本周二，这一主要加密货币回落至87,700美元，反映出其无法突破自前几周以来集聚流动性的阻力位。这种高波动性伴随着买卖双方的拉锯，使资产在短期内缺乏明确方向。

引人注意的是比特币与贵金属之间的脱节。黄金和白银在每盎司约4,500美元的历史高点附近——由宏观经济不确定性引发的避险情绪推动——而比特币并未跟随这一资金流动。这种脱钩打破了一个长期以来的既定模式。

在四小时技术分析中，资产反复拒绝200期简单移动平均线(200SMA)和指数移动平均线(EMA)，它们作为动态阻力。只要价格保持在这些水平之下，测试更低水平的可能性仍然很高。重新突破这一区域被视为恢复更稳固上涨结构的关键。

流动性减少放大突发波动

历史性的圣诞周显著减少了订单簿的深度。由于许多交易者为保护已积累的利润而退出仓位，即使是较小的交易量也能引发不成比例的波动。QCP Capital警告称，这种环境倾向于放大持续性和快速反转，尤其是在宏观经济数据公布时。

大型机构投资者已在比特币、以太坊和索拉纳上建立了合计约2.5亿美元的空头仓位。虽然这种策略反映出对进一步修正的保护，而非激进的方向性操作，但在流动性稀缺的情况下，其影响尤为明显。每次上涨尝试都伴随着大量卖单涌入，形成一个看不见的天花板，限制了更强的涨势。

分歧暗示可能的反转

尽管价格短期内表现疲软，动量指标开始显示出建设性的信号。在三日图上，相对强弱指数(RSI)创出更高的低点，而价格则形成更低的低点——这是典型的看涨背离。类似的形态在之前的周期中预示了重要的反弹。虽然背离不能作为单一的触发信号，但它们表明卖压正在减弱。

比特币与黄金的比值(par BTC/XAU)也显示出加密货币的相对价值在丧失，暗示可能出现技术性收缩。这些矛盾的信号使交易者保持警惕，关注任何外部催化剂。

矿工清算改变基本面格局

VanEck的报告揭示了矿业行业的危机局面。哈希率下降了4%——这是自2024年中以来最明显的跌幅——而比特币在本月下跌了9%。30天的实现波动率超过45%，为2025年4月以来的最高水平。效率较低的矿工关闭设备以避免运营亏损，这一过程在中期内减轻了结构性抛售压力。

地理位置的变化也极为突然：新疆省约40万台矿机在24小时内被关闭，减少了大约1.3GW的算力。这些设备被重新部署到人工智能数据中心，该行业的利润率高于矿业。Matthew Sigel和Patrick Bush估计，全球哈希率可能永久性流失多达10%，活动集中在拥有更便宜能源的运营商手中。

成本压缩与历史性复苏

对于Bitmain S19 XP模型来说，电力平衡价格在一年内从每千瓦时0.12美元降至0.077美元，压缩了36%。未能跟上这一成本下降的运营商，其盈利能力将受到严重影响。

尽管如此，VanEck指出至少有13个国家对比特币矿业提供一定程度的国家支持，旨在实现能源或货币主权。从历史数据来看，哈希率的下降后，90天内有65%的案例会出现正向回报。在持续90天的收缩期中，六个月的平均回报率达72%，表明清算通常标志着卖方周期的结束。

市场目前等待一个催化剂，以巩固复苏：即持续的买盘资金流入，价格突破美元90,000以上，最好伴随大量成交，从而推动比特币走上上涨轨道。