2026 市场展望：哪些资产将引领下一波涨势？

2025年，市场经历了剧烈波动，令投资者对大宗商品、股票、加密货币和外汇的未来充满疑问。主要机构对2026年描绘了不同的图景，一些资产类别有望实现显著增长，而另一些则面临阻力。

贵金属动能：黄金和白银作为避险资产

黄金的历史性表现持续

2025年，黄金实现了近五十年来最强的年度表现，涨幅达60%，原因包括美联储降息、央行加快购买以及地缘政治紧张局势持续。展望2026年，世界黄金协会预计这一势头将延续，基准情景下预计涨幅为5–15%，在更鸽派的经济环境中，涨幅甚至可能达到15–30%。

投资银行普遍持乐观态度。高盛目标价为每盎司4900美元，理由是央行需求持续以及ETF资金流入。美国银行则更为看涨，预测每盎司5000美元，原因是财政赤字扩大和政府债务上升持续支撑贵金属需求。大多数主要机构的目标价集中在4500美元至5000美元之间。

白银表现优异，供应紧张推动

白银在2025年成为表现最突出的贵金属，远超黄金的涨幅。银研究所警告，全球市场存在持续的结构性供应缺口，主要由强劲的工业需求、投资兴趣回升和供应增长受限所驱动。这一不平衡预计将持续甚至扩大到2026年。

瑞银将2026年白银价格目标上调至每盎司58–60美元，潜在上行空间可达65美元/盎司。美国银行也预测白银价格将达到65美元/盎司，反映出对供需动态支持更高价格的信心。

加密货币市场：比特币和以太坊的转折点

比特币的四年周期争议

2025年，比特币几乎持平，年初曾创下新高。未来路径在主要机构间存在争议。渣打银行将其价格目标从200,000美元下调至150,000美元，预计数字资产储备会减缓比特币的购买，尽管ETF资金流入仍将提供支撑。

伯恩斯坦预测比特币在2026年将达到150,000美元，2027年达200,000美元，认为加密货币已摆脱传统的四年繁荣-萧条周期，进入了延长的牛市。摩根士丹利持不同观点，认为四年周期仍在持续，并警告当前的牛市接近尾声。

截至2026年初，市场数据显示比特币交易价格为91.41K美元，24小时变动+1.85%，表明在此前波动后出现整固。

以太坊的代币化机遇

2025年，以太坊的波动性大于比特币，也接近持平。然而，机构看好2026年基于代币化趋势的巨大潜力。摩根大通强调，代币化带来了巨大机遇，利用以太坊的区块链基础设施作为主要结算层。

比特大陆董事长Tom Lee特别看好，预测以太坊在2026年将达到2万美元，并将2025年视为底部。他认为，代币化将引发下一轮重大加密超级周期。当前数据显示，以太坊价格为3.14K美元，24小时涨幅+1.41%，远高于2025年的低点。

股票：美国科技股有望持续增长

纳斯达克100指数持续走强

2025年，纳斯达克100指数上涨22%，超越标准普尔500的18%，实现连续三年跑赢。大多数机构预计这种强势将在2026年持续，主要受益于人工智能基础设施投资的加速。

摩根大通指出，亚马逊、谷歌、微软和Meta等超大规模数据中心运营商预计将持续高额资本支出，累计投资到2026年可能达到数百亿美元。这一投资周期将支撑包括英伟达、AMD和博通在内的纳斯达克100重磅股。

摩根大通预计，标准普尔500在乐观情景下将达到7,500点，而德意志银行则更为乐观，目标在2026年底前达到8,000点，假设盈利持续增长和AI驱动的投资不断推进。基于这些目标，2026年纳斯达克100指数可能突破27,000点。

货币市场：主要货币对走向分歧

欧元/美元：受利差推动持续升值

2025年，欧元/美元上涨13%，为近八年来最大年度涨幅，原因是美元走软和利差变化。展望2026年，大多数机构预测会继续升值，主要受益于央行政策分歧：美联储宽松与欧洲央行维持利率。

摩根大通和野村预计到2026年底，欧元/美元将达到约1.20。美国银行更为激进，目标为1.22。然而，摩根士丹利警告可能出现反转，预计欧元/美元最初升至1.23，然后在2026年下半年回落至1.16，原因是美国经济表现优于欧洲，美元重新走强。

美元/日元：共识分歧

美元/日元在2025年大致下跌1%，经历了初期疲软和随后反弹。2026年的展望分歧严重。摩根大通和巴克莱预计日元将走弱，摩根大通预测美元/日元将达到164，原因是日本央行的加息预期已被计入，且日本财政扩张压力推低日元。

相反，野村预计日元将升值至140，理由是利差缩小将削弱套利交易的吸引力。如果美国宏观经济数据走弱，日元套利头寸的平仓可能加速日元贬值，美元兑日元压力将加大。

能源市场：下行风险占据主导

原油面临供应过剩压力

2025年，原油价格大跌约20%，原因是OPEC+恢复产量和美国产出增加。展望2026年，机构普遍偏悲观，存在持续供应过剩的风险，特别是在OPEC+维持高产和全球需求增长放缓的情况下。

高盛描绘了一个悲观情景，2026年WTI原油均价为每桶52美元，布伦特原油约56美元/桶。摩根大通也强调下行潜力，预计WTI平均在54美元/桶左右，布伦特在58美元/桶左右，前提是供应过剩持续存在。

总结

2026年将是一个信号复杂的年份：贵金属支撑良好，加密货币市场出现分歧，美国股市保持韧性，货币对因央行政策分歧而复杂，能源市场面临结构性阻力。投资者应根据自身配置进行合理布局。