ROE选股真的越高越好？投资者最常犯的3个误区

很多人听说巴菲特推崇ROE选股，就一头扎进去找ROE最高的股票。但这里有个坑——ROE并非越高越好，反而那些异常高的ROE往往隐藏着泡沫风险。

ROE究竟在衡量什么

净资产收益率（ROE）本质上就是净利润÷净资产，用来看企业用自有资本赚了多少钱。如果一家公司净资产1000元，赚了200元利润，ROE就是20%。理论上这个数字越高，说明经营效率越好。

但问题在于，很多投资者只看表面数字，没搞清ROE的数学结构。用变形公式看就清楚了：ROE = PB÷PE（其中PB是市净率，PE是市盈率）。

这意味着，如果PE保持不变，ROE升高只能靠PB升高——也就是股价相对净资产的倍数越来越高。当PB超过5倍甚至10倍，那个高ROE其实反映的是估值泡沫，不是经营能力。

ROE高企隐藏的3大陷阱

陷阱1：难以持续的虚假繁荣

一只股票如果PE才10倍、PB达到5倍，对应的ROE能到50%。但这种极端组合在历史上很难长期维系。从2%涨到4%ROE相对容易，但从20%涨到40%就难上加难——因为高ROE会吸引竞争者进入，竞争加剧后利润率必然下滑。

陷阱2：泡沫化风险

过高的ROE往往意味着市场对这家企业的期望已经透支。一旦期望落空，股价调整空间巨大。而且核心竞争力不足的公司，容易被新进入者蚕食，曾经的高ROE可能瞬间坍塌。

陷阱3：成长空间受限

ROE已经在历史高位，意味着未来提升空间有限。投资的回报来自于基本面改善和估值提升的双重驱动，如果ROE已经是天花板，只能寄希望于估值扩张，这本身就是个风险。

怎样用ROE正确选股

第一步：设定合理的ROE范围

不是越高越好，而是15%-25%的ROE最安全。这个范围既体现了企业的经营效率，又留有成长空间，同时估值相对理性。

第二步：必看5年数据

单年ROE没有参考意义。要看过去5年的趋势——连续稳定上升的ROE才是好信号，说明企业的赚钱能力在不断提升，而非昙花一现。

第三步：对标PB和PE

不要只盯ROE，要同时看这家公司的PB和PE是否合理。低PE、适度PB的高ROE才是真金白银的好机会。反之，如果PE已经很高了还硬要ROE也高，那就是在为泡沫买单。

ROE和ROA、ROI怎么区分

投资分析中常见三个相似指标，容易混淆：

• ROE（净资产收益率） = 净利润÷净资产，衡量的是股东投入资本的回报率
• ROA（总资产回报率） = 净利润÷总资产，衡量的是企业所有资产的使用效率，包括借来的钱
• ROI（投资回报率） = 年利润÷投资总额×100%，最宽泛的投资回报度量，但往往忽视时间成本和风险因素

简单说：ROE看股东的收益，ROA看企业的整体资产利用率，ROI是最粗略的投资回报估计。

2023年各市场高ROE股票一览

台股市场ROE TOP 5

美股市场ROE TOP 5

港股市场ROE TOP 5

注：数据截至2023年8月，这些异常高的ROE需要特别警惕——背后可能是市值较小导致波动性大，或者公司处于转型期。

最后的投资建议

ROE确实是衡量企业质地的关键指标，但前提是要用对方法。不要被单个数字迷惑，要看长期趋势、看合理范围、看估值匹配度。最理想的选股对象是：ROE稳定在15%-25%之间、过去5年呈上升趋势、PE和PB均处于行业中等水平。

结合其他基本面指标综合判断，恪守自己的投资策略，才是真正的投资之道。