Hyperliquid收入跌三成背后，永续DEX市场在经历阶段性调整

Hyperliquid 12月收入达6124万美元，环比下滑32.4%。这个数字乍一看有点吓人，但如果放在整个永续DEX市场的大背景下看，这其实是一个很正常的阶段性波动。关键是，即便在这样的下滑中，Hyperliquid依然稳居行业第一，而且平台的基本面比看起来要扎实得多。

收入下滑是市场普遍现象，不是Hyperliquid独有

11月到12月的收入环比下降，直接反映了市场在经历什么。根据最新消息，这个时期正好是圣诞假期和市场波动较大的时段，交易活跃度自然会下降。相关资讯显示，整个永续DEX赛道都在经历类似的调整，不是Hyperliquid一家的问题。

从数据来看，12月总交易量和用户活跃度的下滑是主要原因。但这种下滑往往是周期性的，而不是趋势性的。平台本身的运营能力和市场地位并未因此改变。

与新竞品对比，Hyperliquid的基本面更扎实

最近Lighter等新竞品的出现，引发了市场对永续DEX格局的重新思考。但深入对比就会发现，Hyperliquid的基本面要健康得多。

根据相关资讯的详细分析：

Hyperliquid的1.72这个比值意味着交易行为更理性，用户是真正在做交易而不是刷量。Lighter的7.07则反映出大量"一触即走"的短期行为，这种模式的可持续性存疑。

平台盈利能力依然强劲

虽然收入环比下滑，但Hyperliquid的盈利能力并未减弱。根据最新消息，过去24小时内，Hyperliquid以25.80美元的均价回购了42,420枚HYPE代币（约109万美元），并销毁了1,800枚。

这个回购销毁机制说明了什么？说明平台即便在收入下滑的月份，依然有充足的现金流来进行回购。这不是一个虚弱的项目能做到的。相比之下，用户"白嫖"心态严重的平台，根本做不出这样的举动。

市场地位稳固，竞争格局已定

根据相关资讯，CLOB模式（Hyperliquid采用的模式）已经占据永续DEX市场约70-75%的份额。这不是因为技术最新或营销最强，而是因为CLOB模式提供了独立的定价权，这对专业交易员和机构来说至关重要。

AMM模式（Lighter等新平台的选择）虽然创新，但本质上依赖预言机搬运CEX价格，这在大行情来临时容易成为瓶颈。市场已经用脚投票了。

总结

Hyperliquid 12月收入的下滑，更多是市场周期性调整的表现，而不是平台竞争力下降的信号。从市场份额、基本面、盈利能力来看，Hyperliquid的行业地位依然稳固。短期的收入波动不改长期的市场格局。

对于关注这个赛道的人来说，需要区分"短期波动"和"长期趋势"。眼下看起来的下滑，可能只是更大周期中的一个调整点。等到市场活跃度回升，这个数字还会反弹。关键是要看平台在调整期间是否依然保持运营能力和用户粘性，从这个角度看，Hyperliquid的表现值得信任。