白银市场13%持仓面临抛售，贵金属走势面临重估

2026年开局，贵金属市场呈现出一个有趣的矛盾：金银价格延续2025年的强势上涨，延续了自1979年以来的最佳年度表现，但分析师们却在警惕一场可能改变短期走势的风险。道明证券高级大宗商品策略师Daniel Ghali预计，未来两周内纽约商品交易所（Comex）白银市场将有高达13%的总持仓量被抛售，这可能导致价格大幅重估并走低。

白银市场的持仓量压力

13%持仓抛售的具体风险

根据最新消息，Comex白银市场面临的13%持仓量抛售主要源于指数再平衡。这不是市场情绪转向，而是一个技术性因素：当指数基金进行定期调整时，会自动抛售权重过高的头寸。在当前白银价格已经大幅上涨的背景下，这种机械式的抛售会形成明显的卖压。

Daniel Ghali还补充称，节后流动性较低可能会放大这种价格波动。这意味着市场参与者减少的时期，抛售的冲击力会被进一步放大，可能导致价格出现超预期的下跌。

短期压力与长期向好的对比

贵金属市场的整体背景

KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer对贵金属的看法更为乐观。他表示，贵金属在2026年的走势与2025年大致相同，即保持向前的势头。年底的平仓压力已经缓解，基本面再次成为焦点，黄金将以上涨开启2026年。

这种乐观态度得到了主要银行的支持。高盛上月表示，其基准预测是金价将涨至每盎司4900美元，且风险偏向上行。这个预测基于两个关键因素：

• 美联储预计将进一步降息
• 美国总统特朗普正在重塑美联储的领导层，这可能影响未来的货币政策方向

市场面临的关键变量

近期关注重点

• 指数再平衡时间：未来两周内是关键窗口，投资者需要密切关注持仓量的变化
• 流动性恢复：节后流动性何时恢复将决定价格波动的幅度
• 宏观数据：美联储政策信号、经济数据将影响贵金属的基本面支撑

个人观点

从目前的情况看，这次13%的持仓量抛售更像是一个"技术性调整"而非趋势反转。短期内白银确实面临压力，但这种压力是可预期的、有时间限制的。一旦指数再平衡完成、流动性恢复，贵金属的长期向好趋势可能会重新主导市场。

总结

白银市场的13%持仓量抛售风险是实实在在的，这将在未来两周内给价格带来明显压力。但从更广的视角看，这只是贵金属长期上升趋势中的一个技术性调整。美联储降息预期、地缘政治不确定性等因素仍然支撑贵金属的基本面。关键是要区分短期的技术性压力和长期的基本面支撑，不要因为指数再平衡的短期冲击而忽视贵金属的长期价值。