Hyperliquid创始人宣布不融资不VC：创世代币全给早期用户，这在DeFi里有多罕见？

Hyperliquid创始人Jeff在X平台发表声明，宣布不引入私人投资者，创世代币分配全部面向早期用户，核心贡献者也未参与分配。这个决定背后的逻辑是什么？在永续DEX赛道已经成为市场主导者的Hyperliquid，为什么要在代币分配上做出这样的选择？

一场"反向融资"的宣言

治理理念的核心表述

Jeff在声明中强调了三个关键原则：

• 不引入私人投资者，没有VC背景的资金进入
• 没有做市商交易特权，所有市场参与者地位平等
• 任何公司都不需要支付协议费用，体现中立性

这些原则最后归结为一句话：Hyperliquid的创世代币分配秉承了比特币精神，全部分配给了早期用户。这里的"早期用户"是指在项目早期真实参与、贡献算力或流动性的社区成员，而非通过融资获得股权的投资机构。

链上可验证，无混淆处理

一个容易被忽视的细节是"完整的分配过程可在链上验证，无需任何混淆处理"。这意味着：

• 所有分配数据透明上链
• 没有暗箱操作或复杂的分配合约隐藏真实意图
• 任何人都可以查证代币去向

这种透明度在加密项目中不算罕见，但在融资金额和估值都很高的项目中确实比较少见。

对标市场现状：有多不一样？

传统融资模式 vs Hyperliquid模式

这个对比说明了一个现实：大多数DeFi项目在融资时，都会给VC保留一定比例的代币和特殊权限。而Hyperliquid选择了完全相反的路。

为什么Hyperliquid能这样做？

市场地位已经稳固

根据最新数据，Hyperliquid已经成为永续DEX市场的绝对主导者：

• CLOB（中央限价订单簿）模式占据约70-75%的市场份额
• 日均交易额数十亿美元
• 用户活跃度远超竞品

这种市场地位意味着Hyperliquid不需要通过传统融资来获得发展资金。项目已经自我造血，通过交易手续费实现可持续运营。根据最新数据，过去24小时Hyperliquid用手续费收入的97%回购了约42420枚HYPE代币并销毁，这说明项目有充足的现金流。

机构认可度反而在上升

有趣的是，Hyperliquid的"反融资"策略并没有降低机构关注度。根据最新消息，Bitwise已向美国SEC提交了11只加密货币ETF申请，其中包括Bitwise Hyperliquid Strategy ETF。这说明即使没有传统融资背景，项目的合规性和市场认可度仍然足够高。

这对早期用户意味着什么？

价值重新分配

在传统融资模式下，项目的价值会被VC、创始人、员工等多方分割。Hyperliquid的做法意味着这部分价值更多地流向了真实参与者。

但需要注意的是，这不是说早期用户就一定能获利。代币的实际价值还是取决于：

• 项目的长期发展
• 市场的需求
• 宏观环境的变化

治理权的分散

没有大股东（VC）的存在，理论上Hyperliquid的治理权会更加分散。这可能意味着：

• 决策过程更民主
• 但也可能导致决策效率下降
• 核心贡献者的话语权需要通过社区共识来维持

总结

Hyperliquid创始人的这个声明体现了一种与传统融资思路完全相反的项目治理哲学。在永续DEX赛道已经占据市场主导地位的背景下，这种"不融资、不VC、全给用户"的模式不仅成为可能，也成为了一种竞争优势。它强化了"中立性"和"可信性"这两个金融基础设施最需要的品质。

从市场反应看，Bitwise的ETF申请说明机构投资者对这种模式的认可程度在上升。这可能预示着在未来的项目治理中，透明、中立、用户导向的模式会获得越来越多的关注。不过，这种模式的长期可持续性还需要时间验证。