#比特币机构配置与囤积 看到Wood最近关于机构配置的论述，心里泛起了熟悉的感觉。2013年那轮我经历过类似的场景——当时大家还在争论比特币是不是泡沫，现在机构却在争先恐后地配置。历史总是这样兜圈子。

1011的闪崩其实是个很好的观察窗口。比特币流动性最强、抛售最先、跌幅反而最小，这个逻辑我见过不止一次。当散户恐慌时，大资金往往在建仓。相比之下，那些小币种的跌幅更惨，这说明机构心里有数——他们要的就是比特币这一个品种。

真正的转折点不在价格本身，而在那些传统金融巨头的决定。摩根士丹利、美银、瑞银们一旦通过ETF正式引入比特币，游戏规则就变了。这不是投机行为，这是资产配置的制度化认可。我在2017年见证过一次类似的临界点——机构认可前后，市场性质完全不同。

从这个角度看，当下不是见底的问题，而是配置窗口的问题。错过这个周期和上个周期的最大区别，不在收益率，而在格局——一个是散户的狂欢，一个是机构的布局。历史告诉我，后者持续性更强。