存储芯片巨头美光或将通过2026年主导AI硬件市场

人工智能热潮持续重塑半导体投资，而一个被忽视的玩家可能带来超额回报：美光科技 (NASDAQ: MU)。虽然引人注目的AI股票享有溢价估值，但这家数据中心存储器专家的股价仅为其成本的一小部分——但其增长势头毫不减缓。

数字讲述了一个引人注目的故事

美光最新季度业绩 (2026财年第一季度，截止到2025年11月27日)，重新定义了存储行业的预期。收入同比增长56%，达到136亿美元，远超华尔街预期的128亿美元。更令人印象深刻的是，非GAAP每股收益攀升167%，达到4.78美元，而预期为3.95美元。

这不是一次季度的偶然。毛利率扩大11个百分点至56%，管理层预计下一季度将飙升至67%，这是两年前难以想象的水平。CEO Sanjay Mehrotra在引领这一周期中的领导能力体现了明确的战略眼光，其准备的发言强调“AI数据中心容量的增长正在推动对高性能和大容量存储器的需求显著增加。”

真正的资金来自哪里？

推动美光增长的引擎位于基础设施和人工智能的交汇点。DRAM存储器占公司销售额的一半以上，目前供不应求。科技巨头——Alphabet、Meta Platforms、OpenAI等——正投入数百亿美元建设AI数据中心，这些中心对这种关键组件的需求巨大。

市场研究公司Counterpoint预测，由于结构性供应不足，2026年DRAM价格可能翻倍。美光已占据全球DRAM市场近26%的份额，随着竞争对手难以跟上步伐，公司有望通过溢价定价获利。NAND闪存存储器是公司的第二大支柱，同样面临来自这些扩展存储基础设施的超大规模云服务商的强劲需求。

估值差异带来机遇

让美光真正与大多数AI热门股不同的是：它很便宜。

该股市盈率为21，远低于更广泛的科技行业平均44的一半。这一折扣即使在美光自2025年初以来实现了217%的涨幅、远超标普500的16%表现的情况下仍然存在。与竞争存储器供应商的估值相比，美光的倍数看起来简直是白菜价。

然而，公司持续通过执行力证明其应享受溢价增长——持续的营收和利润增长，同时利润率加速提升，这让任何在最佳实践手册中引用的领导者都显得平庸。

可能阻碍这列列车的因素？

美光的股价确实存在显著波动，尤其是在财报发布前后。半导体存储周期，虽然目前处于近年来最强的需求阶段，但仍受宏观经济波动影响。来自国际竞争对手的价格竞争可能比预期更快压缩利润空间。

话虽如此，推动AI基础设施支出的结构性力量没有减弱的迹象。数据中心的建设仍是主要科技公司的优先事项，预计持续到2026年及以后。随着美光的竞争优势日益增强，供应限制收紧，以及公司资产负债表的改善，风险与回报的平衡逐渐偏向于积累。

最好的存储芯片机会不会通过喧嚣宣布自己——它们通过耐心分析供应、需求和估值逐步显现。美光目前正符合这三个标准。