随着美元上涨限制原油涨幅，全球石油供应压力加剧

原油市场周二面临逆风，美元指数走强，升至一周高点，抵消了地缘政治紧张局势和产量担忧带来的支撑。2月WTI原油收盘下跌0.13点(-0.22%)，而2月RBOB汽油微涨0.31%，反映能源商品市场情绪复杂。

供给压力因矛盾力量而加剧

由于全球原油过剩不断增加，挑战价格支撑，基础油价压力依然偏低。周一EIA每周库存数据显示看空信号。美国原油库存意外增加了405,000桶，违背市场预期的200万桶减少。这一在Cushing（WTI交割的关键枢纽）出现的库存增加了707,000桶，进一步推动价格下行。汽油库存同样增加了286万桶，超出预期的110万桶。

然而，国际能源署（IEA）发布的令人担忧的预测带来一些利好：预计2026年全球原油过剩将达到创纪录的400万桶/日，显示估值将持续承压。欧佩克将其第三季度的产量预测从赤字调整为50万桶/日的过剩，此前美国产量已超过目标。

地缘政治支持与OPEC+承诺提供底部支撑

尽管库存偏空，但多地区持续的供应风险限制了跌幅。乌克兰无人机和导弹袭击已针对至少28个俄罗斯炼油厂，严重限制莫斯科的出口能力。自11月底以来，乌克兰加强对俄罗斯油轮的攻击，至少击中波罗的海的六艘船只。美国和欧盟对俄罗斯油气基础设施的新制裁进一步限制了这个全球第二大产油国的出口。

委内瑞拉供应中断加剧，美国海岸警卫队拦截了被制裁的油轮Bella 1，迫使其放弃靠近委内瑞拉的计划。美国海军持续监视该船，执行特朗普总统的封锁措施。Vortexa数据显示，截至12月26日当周，停泊油轮上的原油储存量比前一周增加了15%，达到1.2933亿桶，反映出物流瓶颈。

作为欧佩克成员国的尼日利亚，在美国对ISIS目标发动军事打击后，面临新的安全挑战，供应可靠性进一步降低。

中国需求复苏与OPEC+暂停产量

中国原油需求提供了关键支撑，随着北京重建战略储备，进口量环比跃升10%，达到创纪录的1220万桶/日。这一需求激增为全球过剩的叙事提供了反向支撑。

OPEC+代表在周日的月度视频会议中表示，将维持暂停增产的承诺，拒绝在2026年第一季度实施进一步的供应增加。此前，组织宣布12月增产13.7万桶/日，但随后冻结扩产计划。11月欧佩克原油产量下降1万桶/日，至2909万桶/日，显示出组织的谨慎态度。该组织仍在努力恢复2024年初的220万桶/日减产措施，其中120万桶/日尚未恢复。

美国产量接近纪录水平

截至12月19日当周，美国原油产量微降0.1%，至1382.5万桶/日，仍略低于11月7日的纪录1386.2万桶/日。EIA将2025年全年美国产量预测从之前的1353万桶/日上调至1359万桶/日。截止1月2日当周，美国活跃钻机数增加3台，至412台，反弹自12月19日的406台（4.25年来最低），但仍远低于2022年12月的峰值627台。

库存动态呈现复杂局面

当前美国原油库存比季节性五年平均水平低3.3%，汽油供应比季节性水平高0.7%，而馏分油库存仍比季节性基准低5.1%。EIA数据显示，馏分油库存增加了20.2万桶，远低于预期的100万桶，成为整体偏空报告中的唯一亮点。

美元走强仍是全球原油需求的主要阻力，美元升值增加了海外买家的原油成本，进一步施压本已疲软的全球需求动能。