## 沃伦·巴菲特1988年秘密购股揭示他至今仍相信的投资回报理念

在20世纪80年代末，沃伦·巴菲特向美国证券交易委员会提出了一个不同寻常的请求：允许他在整整一年内隐藏自己的投资活动。他的理由很简单——他的声誉在市场上如此强大，以至于任何公开宣布新的股票购买都会立即引发价格波动和投机。SEC批准了他的请求，为伯克希尔·哈撒韦最盈利的长期持仓之一奠定了基础。

当股东们参加伯克希尔1988年年度股东大会时，他们通过一个非常规信号首次得知巴菲特的行动：他出现时喝可口可乐，而不是他平常的百事可乐。这一决定背后的故事揭示了巴菲特如何识别投资机会——以及这些原则是否至今仍适用。

## 13亿美元赌注背后的数学

多年来，巴菲特一直在关注可口可乐的潜力，据其传记作者艾丽斯·施罗德（Alice Schroeder）所述。然而，估值一直让他观望，直到与百事的激烈价格战将股票价格压缩到$38 每股。在这个价格点上，机会符合他的财务标准。

从1988年到1994年，巴菲特通过分阶段购买累计持有4亿股，总投资额达13亿美元。经过后续股票拆分调整，他的平均入场价格约为每股3.25美元——这一基础在三十年中实现了惊人的复利增长。

该持仓的股价已上涨超过2000%。但真正的财富增长来自股息。伯克希尔目前从这单一持仓中每年获得$816 百万美元的股息收入——其收益率超过了原始投资资本的50%。仅在2022年，可口可乐就向伯克希尔支付了$702 百万美元的股息，巴菲特在股东信中专门强调了这一点，作为伯克希尔自1965年以来总回报3787464%的“秘密武器”的核心证据。

## 股息机器与增长方程

可口可乐保持“股息之王”的地位，已连续63年宣布增加股息。管理层的业绩记录表明，下一次加息很可能在即将到来的二月周期中实现。

其基本经济状况依然强劲。公司当前的股息收益率为2.9%，远高于标普500的平均1.14%。更重要的是，可口可乐最近的每股收益增长30%，季度经营现金流达36.5亿美元，为未来的股息增长提供了充足的缓冲。季度股息支出约为21.9亿美元，季度经营现金流为36.5亿美元，公司将60%的可用现金用于股东分红，剩余40%用于增长投资或战略收购。

这种分红结构显示了为什么即使资本增值速度放缓，股票仍能带来稳定的收入。

## 沃伦·巴菲特的股票测试：收入与增值

对当今投资者来说，关键的区别在于：可口可乐在过去十年实现了55%的总回报，远远落后于标普500的223%。对于一家已占据主导地位、扩展空间有限的公司，显著的资本增值变得不太可能。

然而，当收入成为主要目标时，投资理由就完全不同了。可口可乐高于市场的股息收益率，加上其每年提升派息的能力，使其成为一个现金生成工具，而非增长引擎。巴菲特最初的观点——公司将通过股息持续产生稳定且增长的回报——正如预期那样得以实现。

购买可口可乐股票的决策，最终取决于你的投资时间线和回报预期。如果你追求与市场相当的价格升值，可能存在更优的选择；如果你重视收入，喜欢每年收到更高的股息支票，同时拥有具有持久竞争优势的企业，那么可口可乐的估值值得认真考虑。

沃伦·巴菲特1988年的秘密购股如今成为纪律性的典范：在优质企业以合理价格交易时果断出手，而不带个人情感或急迫感。