比特币分发结束？关键数据揭示长期持有者行为的转变

比特币持续在90,000美元以下交易，难以重新获得看涨动能，市场情绪恶化。越来越多的分析师开始公开呼吁更广泛的熊市，指出持续的疲软、突破失败以及加密货币整体风险偏好下降。尽管背景阴暗，并非所有市场参与者都相信比特币的下一步重大走势会更低。

一些投资者仍然关注2026年，认为结构性条件可能在未来几个月开始发生变化。关于长期持有者(LTHs)的辩论尤为激烈。虽然社交媒体上的说法越来越多地声称LTHs正在以创纪录的水平分发比特币，但链上数据显示出更为细腻的现实。

根据分析师Darkfost的报告，大部分被认为是LTH出售的行为实际上被大型孤立的转账所扭曲——尤其是从Coinbase转出的近80万BTC——这扭曲了传统的LTH指标。

在调整数据以排除这一异常后，供应动态出现了明显变化。调整后的图表显示，长期持有者的供应正趋于稳定，甚至在某些情况下开始回升，而非加速分发。这挑战了主导的看空叙事，并暗示经验丰富的持有者的抛售压力可能正在减弱。

随着比特币在关键阻力位下盘整，价格疲软与链上行为变化之间的背离，为未来的关键转折点奠定了基础。

长期持有者减少抛售压力

Darkfost通过关注长期持有者(LTH)的供应动态，为比特币的演变叙事提供了重要背景。根据他的分析，自7月16日以来，月度LTH供应变化（以30天滚动总和衡量）一直处于分发阶段。

数月来，这一指标持续显示负值，确认长期持有者逐渐减少敞口，将供应释放到市场中。

这一趋势现已发生转变。最新数据显示，该指标已回到正值，约有10,700 BTC转入长期持有的币中。虽然这一数字在绝对值上仍然较小，但标志着从持续分发到早期重新积累的明显转折。

从实际角度来看，这意味着LTHs的抛售活动已放缓，其总供应开始再次增长。

这一变化尤为值得注意，因为它发生在短期持有者(STHs)继续持仓而非激烈抛售的同时。这两组的共同表现暗示卖压正在减弱，即使价格仍然承压。

历史上，LTH供应行为的类似转变常常预示着横盘整理期的到来，或者在更具建设性的情况下，牛市反弹的早期阶段。

虽然这一信号本身不能保证上涨，但它确实暗示市场可能正逐步远离被迫分发，进入一个更为平衡的阶段，具体还要看宏观经济和价格趋势的整体发展。

比特币在长期支撑位上方盘整

比特币的价格走势持续反映出一个处于结构性支撑与持续下行压力之间的市场。在本季度早些时候未能在100K-$105K 区域之上站稳后，BTC进入了一个急剧的修正阶段，并在11月加速下行。这一走势使价格明确跌破了50日和100日移动平均线，确认了短期趋势从扩张转向收缩。

目前，比特币在$88K 区域附近盘整，略高于上升的200日移动平均线，该线位置略低，仍然作为关键的长期支撑。

这一区域已成为关键的争夺战场：反复出现的下影线表明买家在捍卫这一水平，但上行的跟进仍然有限。短期移动平均线的下降趋势强化了牛市动能尚未回归的观点。

成交量动态也支持盘整的说法，而非主动积累。与11月崩盘时相比，卖压有所缓解，但需求尚未明显扩大到能够重新夺回之前的阻力位。从结构上看，市场似乎正从高波动性抛售转向收缩阶段。

只要BTC能在200日移动平均线之上保持，早期的看涨结构在技术上仍然完好。然而，如果无法守住这一水平，80K-$75K 区域将成为下一个主要支撑。

图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com