最近比特币的走势有点意思——价格卡在一个看似被预先安排好的区间里，48小时内动不了多远。与其说这是整理，不如说是被期权市场的力学生生困住了。

先看现在的局面。现货价格在87,339美元这块，Gamma翻转点在88,985美元（+1.9%）。关键是GEX（Gamma Exposure）净值已经跳到−1.08亿美元的负数区间，这意味着什么呢？说白了，负Gamma就是波动性被放大的信号。市场失去了缓冲垫。

而价格本身被夹在两堵看不见的墙中间：下面的地板卡在85,000美元（−2.7%），上面的天花板死死压在90,000美元（+3.0%）。交易商在这个区间来回对冲，维持价格的"平衡"。但这不是真正的盘整，这是机械性的波动框架。

问题在于为什么冲不上9万。现货价格上方的Gamma值太狠了，看涨期权的多头仓位比例高达12.17倍。这个极度看涨的比率背后，长期持有者正在平仓他们的看涨期权。交易者还在死死握着看涨多头。当价格接近9万时，期权做市商被迫卖出现货来对冲风险——这就是每次反弹都会"砸"回来的原因。

不过下行的风险暂时有人兜底。Gamma集中在85,000美元的底部区域，这形成了天然的支撑。只要价格不往下砸破这道防线，期权市场就会反向助力。

简单说，比特币现在的走势被期权的"机械锁定"所支配。释放这个约束需要外部催化剂的介入，否则就是在这个框架内反复拉锯。