2023年IBEX 35会有何表现？上涨行情后的可能情景

上证指数自2022年底以来累计了显著的涨幅，吸引了市场参与者的关注。在过去三个月中，代表西班牙股市脉搏的该指数上涨了20.56%，明显优于其全球同行。与此同时，标普500上涨了11.53%，纳斯达克100仅上涨了5.20%，而道琼斯指数仅上涨(19,42%)，接近其表现。

这一反弹引发了关于上涨趋势可持续性以及2023年投资者前景的疑问。答案并不简单，因为多种因素——从欧洲的利率动态到西班牙GDP的健康状况——共同影响市场的可能轨迹。

技术背景：仍处于历史风险区的指数

尽管近期出现反弹，IBEX 35的技术分析显示出更为复杂的现实。该指数自2015年以来一直处于一个下降通道的结构中。这一格局表明，为确认长期趋势的转变，必须满足两个关键条件：

第一，价格必须明确突破主要的下降趋势线。第二，价格需要巩固并持续在新水平上。目前，IBEX 35的交易价格在8,881.70欧元左右，接近通道的上限，但尚未完成决定性的突破。

RSI指标自2020年至2022年期间的超卖状态以来表现出上升趋势。目前其值高于中位线(55,77)，且高于14个月的平均值(48,71)，显示出正面动能，尽管目前尚未出现过度投机。

支撑与阻力关键点的三种情景

我们识别出2023年IBEX 35前景中的四个关键技术水平：

• 11,184.40欧元 (主要阻力位)
• 9,310.80欧元 (次级阻力位)
• 7,579.80欧元 (关键支撑位)
• 5,905.30欧元 (最后防线支撑)

中性场景：位于10,247.60欧元（前两个水平的平均值）与下降趋势线之间。在这种情况下，2023年IBEX 35有望摆脱历史通道。RSI将保持在中间区域，偶尔出现超买信号，但不会达到极端，表现出有序增长。

看涨场景：在10,247.60欧元至11,184.40欧元之间，意味着更为明显的上涨。RSI将持续突破超买区域，或在超买与中位区之间波动，反映出上涨的巩固。这一场景符合市场最乐观的预期。

看跌场景：在主要下降趋势线与较低水平之间，意味着IBEX 35将继续被困在其历史通道中。包括两个子水平：7,579.80欧元（极度悲观）和5,905.30欧元（灾难性）。RSI将表现出下行巩固。这一假设考虑到系统性风险事件的可能性。

决定结局的基本面因素

三个宏观经济支柱将决定这些场景中的哪一个得以实现：

( 通胀与利率政策：关键的博弈

通胀与利率的动态关系决定了股票资产的吸引力。利率越高，股票的相对吸引力越低，因为它影响所有企业的当前估值。

在欧洲，持续高企的通胀将迫使欧洲央行维持或加快加息步伐，这将支持我们的悲观假设。相反，价格的快速降温可能为暂停或降息提供空间，接近乐观场景。逐步降温则会维持在基本场景。

同样重要的是美国的情况。美联储采取更激进的加息措施，将推动资金流向欧洲资产如IBEX 35。美联储与欧洲央行的货币政策差异较大，将创造套利机会，影响全球资金流向。

) 西班牙经济活动作为风向标

2022年第三季度，西班牙GDP同比增长4.40%，但环比仅增长0.10%，显示出复苏后的放缓。经济活动水平的进一步恶化将侵蚀IBEX 35公司每股收益，增加看空场景的可能性。

适度增长符合中性场景，而快速复苏则会推动指数接近乐观预期。特别值得关注的是主要行业：非必需消费品、基础服务（(电力和燃气)）以及金融行业，后者至少由五家大型银行对指数影响较大。

( 每股收益：最后的风向标

每股收益是股市估值的主要驱动力。如果企业的利润率符合预期，指数将保持在基本场景。超出分析师预期将推动牛市反弹，而令人失望则会施压至悲观场景。

迄今为止，金融行业引领了IBEX 35的反弹，表明其表现——以及消费行业——将在2023年起到决定性作用。

影响IBEX 35的五大龙头股

五家公司占据IBEX 35市值的51.24%，在很大程度上决定了指数的走向：

Iberdrola )IBE### - 15.84%的指数权重

专注于发电、输电和配电的基础能源公司，利用可再生能源。公司在国际上从事电力和燃气的批发贸易，以及绿色氢气项目开发。股价为10.90欧元，接近历史最高的11.00欧元。2022年市场下跌期间表现出韧性，自2012年7月以来保持上涨趋势，但自2020年3月起在11.00欧元与8.75欧元之间横盘。

Banco Santander ###SAN( - 10.63%的指数权重

提供全球零售和商业银行服务，包括企业银行、投资银行、保险和财富管理。股价为3.1365欧元，远低于历史最高的10.61欧元和12.92欧元。其股价在2009年至2020年间持续下跌，此后未能完全恢复。

Inditex )ITX### - 10.57%的指数权重

零售服装集团，运营Zara、Pull & Bear、Bershka和Oysho等品牌，在96个实体市场和216个线上市场运营。股价为27.49欧元，自2017年以来在36.88欧元与21.66欧元之间横盘，具有防御性消费定位。

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) - 7.56%的指数权重

全球金融机构，提供零售和批发银行、资产管理和保险服务，在西班牙、拉丁美洲、美国、土耳其和亚洲运营。股价为6.362欧元，远低于历史最高的12.57欧元和17.64欧元。2009-2020年期间曾大幅下跌。

CaixaBank (CABK) - 6.64%的指数权重

提供银行和金融服务，业务遍及西班牙及国际市场，分为银行、保险和投资三个板块。股价为3.91欧元，自2012年以来波动较大，范围在4.864欧元至1.985欧元之间。

最近反弹的领头羊

在三个月的反弹期内，五大股票表现出不同的增长幅度。BBVA涨幅最大，为37.69%，其次是Santander(30.82%)和Inditex(29.18%)，均超过了20.56%的指数涨幅。CaixaBank(18.09%)和Iberdrola(13.75%)的涨幅低于平均水平，显示金融行业是此次反弹的主要推动力。

这种不均衡的分布反映了金融行业——占IBEX 35比重28.03%——以及石油和能源行业(27.23%)在短期内的决定性作用。

机构前景

专业机构发布了多样的预测。一些分析认为，指数有12%的升值潜力，目标位约为9093点(较当前水平仅高2.4%)，接近中性场景的下限。

另一些更乐观的预测目标接近10961点，意味着从当前价格起上涨32%，位于看涨场景的高端。这种分歧反映了固有的不确定性，也强调了监控多个指标的重要性。

投资者的实用建议

通过投资IBEX 35具有明显优势：可以实现对西班牙经济的多元化敞口，无需对个别企业进行深入分析，成本低于精选持仓，并通过行业多元化降低特定风险。

但也存在局限性。参与指数意味着策略上的刚性，无法控制成分股的具体构成，也限制了超越市场平均水平的回报。

结论

IBEX 35正处于十字路口。其近期优异表现与其长期下降通道的历史限制形成对比。2023年股市的前景将关键取决于利率变化、西班牙经济活动以及企业盈利的演变。

指数在这些催化剂面前的表现，将决定其是否继续当前的反弹、进入盘整，或回落到历史支撑位。投资者应持续关注西班牙GDP、企业利润率以及不同地区的利差，以提前把握市场转折。