标普500最近的表现确实让人眼前一亮——距离10月创下的历史峰值仅差0.5%，加上年底行情的季节性规律加持,不少人已经开始憧憬圣诞涨势了。市场普遍押注的剧本很美好:通胀降温、利率下行、经济还能软着陆,三重利好叠加。

但某头部投行的策略团队泼了盆冷水。他们的首席策略师迈克尔·哈特内特直言,真正的风险可能恰恰藏在大家最期待的地方——如果下周议息会议释放明显的鸽派信号,反而可能打破当前的乐观情绪。

这个逻辑乍一听挺反常识的。降息预期增强不是利好吗?关键在于"为什么要降息"。如果央行突然变得特别温和,往往意味着他们看到了某些市场还没充分定价的经济疲软迹象。这种情况下,宽松政策非但不是定心丸,反而会引发"经济到底多糟"的恐慌性定价。

哈特内特团队特别点名了一个传导路径:鸽派转向→长债遭抛售→收益率曲线扭曲→股市估值承压。这条链路一旦启动,年底反弹的童话可能就讲不下去了。

更麻烦的是时间窗口。12月下旬本该公布的就业和通胀数据,因为某些行政原因会延后发布。市场在信息真空期要硬扛两个重大不确定性,这对风险偏好可不太友好。

不过也有应对思路。这家投行建议,如果真担心政策干预(比如为了控制通胀和失业率双高的局面),2026年可以提前布局一些被低估的中盘股标的。毕竟在政策托底预期下,这类资产的修复弹性往往更强。

说到底,当前市场最大的悖论就是:好消息可能是坏消息,坏消息也可能是好消息。一切取决于美联储下周到底怎么说、怎么做。