#数字货币市场洞察 比特币跌不动了？结构性供给紧缩可能在酝酿下一波行情

今天加密市场还是老样子：短期震荡，长期在重构。比特币围绕9万美元上下打转，但如果你只看价格，就错过了真正值钱的信息。

这几天比特币多次冲刺9.2–9.4万美元这个坎，结果每次都被压下来。理由也不复杂：全球利率还有变数，大资金的ETF申购也不够猛，短期炒家子弹不足。但这里有个关键：链上数据正在说另一个故事。

交易所里能交易的比特币数量在不断萎缩，已经跌到阶段低位。换句话说——卖的人少了。一旦有持续的买盘进来，分分钟可能引爆"货少→价格急速上扬"的反应。

再看资金端的变化就更有意思了。那些靠高杠杆和短线投机吃饭的，早被前面几轮暴跌和爆仓清洗得七七八八。现在还在这儿坚守的，基本上都是稳健机构、长期玩家，还有那些真正有实力的大资金。他们在低位悄悄补仓比特币和以太坊，为接下来的流动性改善铺路。

核心就这么一句话：
价格在犹豫，钱在往下沉。
市场还在焦虑，但底部正在悄悄垒起来。

接下来要盯的三个信号：
① 交易所比特币库存能否继续下行——这决定了供给端是否真的在收紧
② 机构资金会不会回流——ETF申购回暖就等于市场信心回来了
③ 利率和流动性什么时候拐头——全球风险偏好一改善，加密资产往往首当其冲

目前的节奏是这样的：
短期看，还是震荡为主，人心有点慌
中期看，资金结构在改善、供给在紧张，反弹的土壤在铺
长期看，一旦宏观暖起来，新的上升周期不是没可能

这一轮比特币行情的变化，已经不是纯粹的情绪牛了。结构改善、供给紧缺、机构入场——这是结构牛、供给牛、机构牛真正出现之前的序曲。

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