CAPE比率与传统市盈率：为什么长期投资者应该关注

如果你一直在关注股票估值，并且想知道为什么大佬们一直在谈论CAPE而不是经典的PE比率，事情是这样的：CAPE (周期性调整价格收益比)消除了PE忽略的噪音。

核心差异

传统市盈率？它是一个快照——将当前股价除以上一季度的收益。问题在于：一个糟糕的季度会让这个数字暴跌，而一个好的季度则会让它膨胀。你实际上是在看一部10年电影中的一个单一画面。

CAPE比率做得更聪明：取过去10年通货膨胀调整后的平均收益，然后用当前价格除以该值。 公式非常简单：

CAPE = 当前价格 ÷ 平均通胀调整后收益 (过去10年)

示例：股票交易价格为$200，10年平均收益(经通货膨胀调整)= $10。CAPE = 20。意思是：投资者为每$20 的标准化收益支付$1 。

数字实际上意味着什么

• CAPE高于历史平均水平 → 市场看起来昂贵，未来回报可能较弱
• CAPE低于历史平均水平 → 潜在低估，可能是一个买入窗口
• 当前 (美国市场)：在中20到高30之间波动，聚集在30左右

历史证明？在网络泡沫时期(的90年代末)，CAPE达到了极端水平，然后在2000-2002年的崩溃中暴跌。在2008年危机之后，CAPE跌至低点——当时购买的投资者在接下来的十年中遭遇了巨大的回报损失。

如何实际使用这个

不是日内交易工具。CAPE 是用于投资组合策略的：

• 高CAPE？考虑减少股票暴露，转向债券
• 低CAPE？可以考虑增加股票配置
• 比较地区？新兴市场通常具有较低的CAPE (更高的风险溢价)，发达市场则更高

经济学家罗伯特·希勒普及了这一指标，几十年的数据表明，今天的CAPE与下一个十年的回报之间存在强烈的相关性。

捕获

CAPE 不是一个带有倒计时的崩溃预测器——它信号的是 脆弱性，而不是时机。不同市场由于当地经济结构的不同，CAPE 的基准水平也各不相同，因此应与其他指标一起使用。

底线：CAPE比PE更好地过滤经济周期噪声。 对于那些考虑年而不是日的人来说，值得一看。