小盘股发出罕见的超卖信号——这意味着什么

过去十年属于巨型科技股。自2015年以来，标普500指数上涨超过300%，纳斯达克指数更是飙升超过400%。但深入观察你会发现一些惊人的事情：小盘股被远远甩在了后面。

改变一切的数学

罗素2000小盘股同期上涨仅142%。标普600中盘股上涨155%。与大型股的主导地位相比，这一差距是自1999年互联网泡沫高峰以来最大的。而且，值得注意的是，根据Distillate Capital对1935年以来90年的分析，我们从未见过小盘股如此表现不佳而没有发生重大反转。

想想上一次差异达到这个水平的时候：2000年。虽然巨型股在泡沫破裂中遭受重创，但小盘股实际上表现得更好一些。从2000年到2009年，罗素2000的年均回报率为3.51%，而标普500指数则出现了-0.95%的负收益。

谁都没说的估值陷阱

这里变得更有趣了。标普500的未来市盈率为22.2，历史上相当昂贵。而盈利的小盘股（(S&P 600)）的市盈率仅为15.7倍。这两者之间的比例为0.7——正好和1999年小盘股反弹之前的水平一样。

但有个问题：整体的罗素2000看起来并不便宜，因为它充满了亏损公司。标普600的盈利筛选起到了关键作用。研究显示，具有正自由现金流的小盘股在牛市和熊市中都优于大盘指数。

投资策略

如果你押注于均值回归，质量至关重要。像Avantis美国小盘股价值基金（(0.25%费用比率)）这样的ETF，专注于现金流与账面价值指标——基本上过滤掉了垃圾股。是的，你会多付一点费用，但你不会持有僵尸企业。

历史上，当小盘股表现如此糟糕时，周期通常会反转，持续5到16年。我们可能正处于一个转折点。