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【Ethena的USDe流通量锐减,系统性风险加大】算法稳定币Ethena的USDe流通供应10月份跌幅超40%,从接近150亿美元的高峰跌到85亿美元左右。这暴露了其收入模型在市场不稳定时期的脆弱性和对套利者信心的过度依赖。



Ethena的USDe主要靠永续期货资金费率的正向收益维持高收益率。

但市场波动导致资金费率下降甚至转负,用户收益率随之降低,引发了大规模赎回和去质押,造成供应量急剧收缩。这次供应暴跌暴露了USDe模型的潜在系统性风险。当市场情绪转向避险或去杠杆化时,其收益机制会反向放大赎回压力,跟传统稳定币USDC和USDT的增发趋势形成鲜明对比。虽然市场整体情绪在回暖,但USDe的供应剧减提醒投资者对高杠杆复杂套利机制的稳定币产品要保持警惕。
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