梅西第二季度销售超出预期：零售困境中的一线希望

梅西百货(NYSE:M)刚刚发布了2025年第二季度的财务数据，令人惊讶的是，结果并不糟糕。可比销售额上涨1.9%，调整后的EPS达到了$0.41，他们成功地超出了自己的指引。我一直在 skeptically 关注这个 “大胆的新篇章” 战略的展开，但我不得不承认，他们的奢侈品部门实际上表现良好，而他们在面临关税上升的情况下却在收紧开支。

可比销售增长的回归

尽管关闭了64家门店，整体销售额下降了2.5%，达到48亿美元，但他们的"GoForward"业务实现了2.2%的可比增长。他们所谓的"Reimagined 125"门店微增1.4%，而Bloomingdale's和Bluemercury则继续保持获胜的势头。

首席执行官托尼·斯普林自豪地表示，“梅西百货公司和梅西品牌在12个季度中均实现了最强的可比销售。” 他似乎特别自豪于布鲁明戴尔连续四个季度实现增长，而布鲁美克瑞则达到了连续18个季度的增长。

我很惊讶他们的多品牌策略竟然奏效。也许可以说，针对不同市场细分采用不同品牌是有道理的，尤其是在零售普遍困难的情况下。

关税影响严重，管理层忙于应对

关税情况比他们最初所说的要糟糕得多。管理层将全年毛利率影响估计提高到40%-60%个基点，这意味着每股收益将受到0.25到0.40的影响。这比他们之前的0.10到0.25的预测要糟糕得多。

他们第二季度的毛利率同比下降了80个基点，降至39.7%。然而，他们却声称这“超出了内部预期”，这得益于“积极的降价和供应商谈判”。我想知道他们对供应商施加了多大的压力以吸收这些成本。

Spring承认：“我们全年的指导意见现在包含了对毛利率的40到60个基点的关税影响。” 他们试图通过涨价、供应商分摊成本以及从不同国家采购来抵消这一影响。消费者会接受这些更高的价格吗？这还有待观察。

资产负债表操作

他们的经营现金流已改善至$255 百万，较去年$137 百万有所提升，这得益于降低了$29 百万的销售和管理费用。经过减少$829 百万的长期债务，他们手中持有$340 百万现金。管理层还在回购股票——截至目前已回购$151 百万美元，剩余授权为12亿美元。

首席运营官兼首席财务官汤姆·爱德华兹强调了他们最近的融资举措：“我们将重要的长期债务到期时间延长了三年，并且在2030年前没有任何重要的到期。”

我得承认他们在不确定的时期创造了财务灵活性，但我想知道当零售环境如此剧烈变化时，这些股票回购是否真的是资本的最佳使用。

前瞻展望

他们已将全年销售指引提高至211.5-214.5亿美元，并将调整后的EPS提高至1.70-2.05美元。第三季度销售预计为45-46亿美元，但毛利率预计同比下降60-100个基点，其中关税占大部分降低的原因。

管理项目SG&A预计在第三季度将降低到低个位数，在第四季度将降低到低到中个位数。显然，他们试图通过削减开支来实现盈利，同时应对关税逆风。我对这种方法在长期内的可持续性持怀疑态度。

虽然这个季度的数字看起来不错，但我不禁想知道梅西百货是否只是在一个日益数字化的零售世界中延迟不可避免的结果。当然，他们为自己争取了一些时间，但转变传统百货商店模式需要的不仅仅是财务工程和削减成本。