预测：格雷格·阿贝尔在100天内掌舵伯克希尔·哈撒韦，迎来三大显著变化

2025年10月28日 — 上午06:03（东部夏令时间） 由金融分析师撰写

关键见解

• 格雷格·阿贝尔将在当前年度结束时担任伯克希尔·哈撒韦的首席执行官。
• 尽管阿贝尔打算维持其前任所建立的核心原则，但某些变化是不可避免的。
• 预期在过渡后会出现一个新的行业崛起，并预计一些长期投资可能会随着时间的推移逐步淘汰。

近六十年来，伯克希尔·哈撒韦在现任领导下一直与投资卓越同义。尽管该公司并未年年稳定超越标普500基准，但其累计表现无疑是非凡的。伯克希尔的A类股票(BRK.A)提供了惊人的总回报，远超标普500的总回报，即使考虑到股息收益。

然而，正如谚语所说，“万物皆会过去。”

在今年早些时候的伯克希尔年会中，宣布现任首席执行官将在董事会的批准下，将接力棒交给指定的接班人格雷格·阿贝尔。截至今天，10月28日，我们距离这一重要过渡恰好还有100天。

阿贝尔承诺遵循使伯克希尔如此成功的投资理念。这包括保持长期视角，在适当时进行股票回购，并坚定不移地遵循价值投资原则。

然而，变化是任何过渡不可避免的一部分。

随着我们迎来伯克希尔哈撒韦的新纪元，三个重大变化即将出现。

1. 预计经验丰富的投资经理将增加交易活动

虽然新任首席执行官不太可能从根本上改变公司传统的长期投资视野，但伯克希尔的资深投资经理很有可能会采取更积极的交易方式。

历史上，伯克希尔的投资组合调整通常是故意且显著的。通常会在几个季度内逐步建立或减少头寸。对现有头寸的增量变化相对较少。

近年来，然而，伯克希尔的投资团队表现出对更细致的投资组合管理的倾向。虽然大多数投资仍然保持较长时间，但对头寸的逐步调整变得更加频繁。

过渡后，投资者应预期伯克希尔的投资组合更新将反映出比他们过去习惯看到的更高的交易量。

2. 对医疗投资的重新关注

投资者可以期待的第二个重大变化是对医疗保健行业重新焕发的兴趣。

传统上，伯克希尔最大的持股集中在金融和消费品行业，这些领域是当前领导层深谙之处。虽然科技巨头苹果是一个显著的例外，但它主要是通过消费品提供者的视角来看待，因其品牌忠诚度和产品生态系统而受到重视。

在过去十年中，医疗保健在伯克希尔的投资组合中扮演的角色相对较小。 然而，随着即将到来的转型，阿贝尔和投资团队可能会更加重视这一领域。

这一理由很简单：医疗保健股票目前具有吸引人的价值。根据近期市场数据，医疗保健行业的前瞻市盈率显著低于更广泛的标准普尔500指数平均水平。实际上，只有能源行业在主要市场板块中拥有更低的前瞻市盈率。

考虑一下制药行业。例如，这个领域的许多成熟企业的交易价格与其历史估值相比有着相当大的折扣，通常还伴随着吸引人的股息收益率。这些特征与伯克希尔的价值导向投资方法非常契合，并可能导致在过渡期后增加对医疗保健行业的配置。

3. 核心持股的潜在重组

投资者应该准备的第三个重大转变是可能剥离一个或多个长期核心持股。

需要澄清的是，这不适用于最近股东通讯中概述的“永久”持股，包括对某些消费品和能源公司的长期投资，以及特定的国际投资。这些头寸可能会保持不变。

然而，即使是伯克希尔最大的持股也无法避免重新评估。尽管其市场地位强劲且管理能力出色，但对硬件销售停滞和估值倍数过高的担忧可能促使对这一投资进行重新评估。最近的投资组合更新已经暗示出可能减少这一持股的趋势，这一趋势在过渡后可能会加速。

类似地，某些金融行业的持股在多年前以显著低于账面价值的折扣收购，但现在可能不再具备同样吸引人的价值主张。当这些公司的交易价格高于其账面价值时，它们可能是投资组合削减或退出的候选者。

尽管伯克希尔哈撒韦在过渡后时代仍然是一家强大的投资实体，但投资者应该为一个稍有不同的格局做好准备。即将到来的变化，虽然重要，但是任何长期存在的组织适应新领导层和市场动态的自然演变的一部分。