可可价格因刀的疲软引发开空反弹

12月冰币纽约可可期货今天上涨了+1.71%，而伦敦可可小幅上涨+0.06%。我一直在密切关注这个市场，很明显，今天的上冲行情主要是由于美元疲软引发了经过几周下行压力后急需的补空。

昨天的交易中，纽约可可触及一个月来的最低点，伦敦价格则处于六周来的低谷。市场在近三周内一直在需求担忧的重压下挣扎。当价格高得离谱，关税又使问题更糟时，谁能怪巧克力爱好者呢？

行业巨头们也感受到了痛苦。Lindt & Sprüngli 在七月降低了其利润率指引，因为巧克力销售不尽人意，而 Barry Callebaut 则在短短三个月内第二次下调了销售量预期。他们在三月至五月的销售量暴跌了 -9.5% - 这是他们十年来见过的最糟糕的季度下降。我想知道高端巧克力制造商还能在这些价格水平上维持多久，直到出现变故。

尽管需求担忧，但供应方面的因素仍在支撑价格。ICE监测的美国港口可可库存上周五降至3.25个月来的最低水平，仅超过216万袋。而天气也没有好转——科特迪瓦刚经历了46年来最干燥的30天，从而导致到8月中旬的干旱。这场干旱可能会在10月份主要收成开始之前严重影响豆荚的保留。

来自象牙海岸的出口数据显示，农民在本营销年度截至8月31日向港口运输了1.80 MMT，比去年增长了5.9%，但与我们在12月看到的+35%的增长相比大幅下降。出口放缓的速度无疑是看涨的。

象牙海岸中作的质量问题也没有帮助。加工商拒绝整车的豆子，每车中有5-6%的豆子显示出较差的质量，而在主作中仅为1%。荷兰银行部分将其归因于晚雨限制了生长。中作的估计为400,000吨，比去年440,000吨下降了9%。

尼日利亚的情况加剧了供应担忧。作为全球第五大可可生产国，他们的可可协会预计2025/25年的产量将同比下降11%，降至305,000公吨。

在需求方面，情况依然严峻。欧洲第二季度可可磨粉量同比下降了-7.2%，超过预期的-5%下降。亚洲磨粉量暴跌了-16.3%，创下8年来第二季度的最低水平。北美的加工下降则相对温和，降幅为-2.8%。

对空头来说，一个亮点是：作为第二大生产国， Ghana 预计其2025/26年的产量将增加8.3%，达到650,000 MT。

国际可可组织最近将其2023/24年全球赤字修订为-494,000吨，这是60多年来的最大值，生产下降了13.1%，库存与研磨比率降至46年来的最低点27.0%。展望未来，他们预测2024/25年的盈余将达到142,000吨，这是四年来的首次，生产将增长7.8%。