黄金的上升：尽管市场反弹，仍超越标普500

黄色金属表现优于华尔街的重量级股票。虽然标准普尔500在不到五个月的时间里经历了1,650点的显著冲锋，标志着其近几十年来最强劲的表现之一，但黄金却悄然晒出了风头。

最近来自金融分析师的数据表明，黄金年初至今上涨了令人印象深刻的37%，几乎是股市回报的四倍。这并不是孤立事件。自2023年初以来，黄金的涨幅惊人，几乎达到了100%，而标准普尔500指数在同一时期内取得了约67%的可观但相对温和的增长。

这一出色的表现伴随着围绕人工智能的热潮，许多人称其为自互联网出现以来最重要的技术飞跃。然而，即使是这种技术热情也没有推动股票超越黄金的范围。相关的问题不是为什么贵金属在飙升，而是为什么其他资产仍然滞后。

传统上，黄金在经济动荡时期被视为避风港。它是金融界的紧急按钮。当市场恐慌加剧时，投资者通常会逃离股票，转而追捧黄金，就像他们过去对待债券一样。然而，这种长期以来的关系似乎经历了重大变化。

黄金与股票：意想不到的联盟

自2020年以来，传统观念被颠覆。黄金和标准普尔500指数现在同步波动。在2024年，这两种资产之间的相关性达到了前所未有的0.91。这种同步现象与历史规范背道而驰，黄金和股票通常是相反的走势。

这种范式转变可以归因于市场对通货膨胀和债务的解读。长期的通货膨胀预期正在被纳入资产价格中，而政府的增加支出则使财政市场充斥着新债务。

随着美国赤字接近$2 万亿的关口，华盛顿正在发行更多的债券以维持运作。这一债券的洪流正在对价格施加下行压力。曾被视为安全堡垒的债券，如今受到质疑。因此，投资者正在放弃债券，转而青睐黄金。

这种需求的激增促使中央银行加快了对黄金的收购。自1996年以来，他们首次持有的黄金数量超过了美国国债。这一转变并非偶然，而是一个明确的迹象，表明即使是最保守的金融机构也正在从债务工具转向贵金属。

持续的债务状况也解释了期限溢价的上升。期限溢价代表投资者为持有长期债务所要求的额外补偿，已攀升至0.75%，是自2013年以来的最高水平。

随着这些风险的不断增加，对黄金的需求也在不断增长。这种金属在四月下旬和五月初经历了一次显著的购买热潮，这与期限溢价的激增相吻合。

中央银行在通胀担忧中追逐黄金

与此同时，中长期的通胀预期正在上升。市场参与者对美联储实现2%通胀目标的能力越来越感到怀疑。这种情绪的转变使得黄金从单纯的对冲工具转变为核心投资位置。

随着全球利率被降低以应对不断上升的失业率和经济疲软，通货膨胀依然持续上升。中央银行试图通过支出摆脱经济困境。结果是什么？赤字扩大，债券发行增加，对黄金的需求不断增长。

在科技行业，股票确实得到了适度的提振。周三，纳斯达克综合指数在美国法院对一起涉及一家主要科技公司的反垄断案件作出混合裁决后上涨了0.6%。

法官裁定，尽管该公司可以继续运营其网络浏览器，但必须停止签订独占搜索协议，并开放其搜索数据的访问。这个决定帮助这家科技巨头避免了更严厉的监管打击。

母公司股票在公告后冲锋8%。这一裁决被普遍视为对公司有利，主要是因为它避免了强制剥离或关闭某些业务部门的可能性。

法官的裁决受到这样的论点影响：人工智能为用户创造了更多选择，使得公司的市场主导地位不再绝对。然而，即便在这种法律上的喘息和持续不断的人工智能相关头条新闻下，股票仍然难以跟上黄金的卓越表现。