比特币达到175,000刀，以太坊达到17,000刀后，经济学家警告将会出现类似于互联网泡沫崩溃的暴跌

在9月4日与荷兰主持人保罗·布伊廷克的采访中，SwissBlock的首席经济学家亨里克·泽贝格提出了关于比特币和虚拟币资产的两阶段线路图。首先是流动性和动量带来的最后强劲的“冲锋”，然后是由于刀高和金融紧缩引发的类似于互联网泡沫崩溃的暴跌。

“我们正处于史上最大的泡沫中，”泽伯格氏表示，股票、虚拟币资产和房地产在周期转向之前将进一步上涨。“音乐仍在响起，大家还可以在酒吧喝饮料，”他开玩笑地说，并用泰坦尼克号的比喻来解释情绪和宏观指标尚未决定性恶化的原因。

比特币和以太坊预计将在.com崩溃前冲锋

泽伯格先生将当前的情况定位于商业周期的后期，但并不是崩溃的时点。他指出，在利率、信用利差和新失业保险申请件数方面，尚未看到衰退前的典型触发因素。他说：“暴跌不是突然发生的。”他补充道：“这样的迹象尚未显现。”在全球流动性改善和联邦储备系统委员会已经“转变”基调的背景下，他预测将出现类似1989年日本最后阶段的急剧上升阶段。在指数水平上，他认为S&P 500的最终上升目标将从目前的约6,400上升到7,500至8,200左右。

在他的观点中，虚拟币资产将放大这一趋势。泽伯格先生预测，比特币首先将达到“至少”140,000刀，然后在165,000到175,000刀的范围内达到峰值后开始暴跌。关于以太坊，他预测在后期周期的山寨币阶段，ETH/BTC比率将伸展到约0.12，价格约为17,000刀。他强调，这一路径不会是平缓的，而是急剧的：“当虚拟币资产开始动起来，并进入泡沫的最后阶段时，可能会出现非常非常快的发展。”

他理论的关键是美元。泽伯格先生关注DXY的底部和随后117到120的冲锋。这将成为他所说的“破坏球”，随着全球对美元需求的急剧增加，风险资产将遭到打击。他表示：“在一定程度的危机发生时，这巨额债务都需要用美元结算”，并将绿背描述为“虽然已经相当肮脏，但仍然是最干净的衬衫”。在这种情况下，流动性偏好将压倒风险偏好，信用将收紧，尤其是在美国境外，美元计价的负债与当地货币现金流相冲突，去杠杆化将开始。

他主张，当实体经济开始下滑时，货币宽松最终无法防止经济周期的转变。降息最初可能会刺激市场（“真的会迅速上升”），但随后“市场上更聪明的人们”将推测出弱点而非救助。他认为美联储将在本月开始降息25个基点，但仍保留更大震荡动作的可能性。

无论如何，他认为在相对短暂的通货紧缩暴跌——“6到9个月”——之后会出现政策恐慌，接下来将会进入“联邦储备系统工具失效”的滞涨期。他批评了将CPI微观管理在刚好2%的“傲慢”，并嘲笑了授予本·伯南克“货币印刷的再发明”的诺贝尔奖决定是“我所见过的最愚蠢的事情”。

泽伯格的商品框架将融入这一趋势。他预期在流动性危机期间，黄金发挥了“最高的义务”——被卖出以筹集现金——之后，将重现2008年的模式，在剧烈下跌后显示出强劲的反弹。他引用了2008年的例子，指出黄金经历了从约33%-35%到低谷的下跌，白银则经历了最高达60%的下跌，之后政策应对引发了新一轮的上升阶段。

然而，从长远来看，他预测黄金将在“2030年代”达到每盎司最多35,000刀。这是因为实际利率的负值、资产负债表的扩大，以及最终的“货币重置”将重新设定货币的价值。在他的愿景中，这一重置将把新的支付系统固定在黄金和以休闲为基础的轨道上——“具有数字元素，但不是比特币。”

策略公司：市场最大的庞氏骗局？

关于个别币种的风险，泽伯格在采访中对比特币最大的企业持有者策略公司（前称微策略）发表了最具挑衅性的言论之一。他表示：“关于策略公司，我认为我们正在见证最大的公开庞氏骗局。”他说：“大家都在涌向那只股票，这样他就会背负更多的债务，购买更多的比特币。”

他将公司的脆弱性与自己的宏观模板联系在一起：如果DXY向120迈进，而“全球最大的泡沫纳斯达克”经历约85%的下跌，那么“比特币将真的、真的迎来一个艰难的时期——而这也意味着战略公司将如此。”

他称这个结构为“在我见过的所有中最大的沙上楼阁”，并警告说其崩溃将“给那些只想着继续持有的人带来真正、真正糟糕的结果”。这一特征是他独有的，他并没有提出超出经济周期和资产负债表逻辑的证据，他的言论构成了他更广泛的“冲锋后暴跌”情景框架。

超过主要代币，泽伯格先生声称，暗号资产项目的“99%”最终会失败，只有像在互联网泡沫崩溃中幸存下来的亚马逊这样的少数企业会浮出水面。他在区分投机性币种和提供实际世界有用性的区块链项目的同时，提醒说“这种猛烈的投机”因金融宽松时代而延长。

关于时机的催化剂，泽伯格先生轻视了单一触发的想法，而是解释了高利率、实际收入下降和逾期率上升给银行和企业施加压力，使环境变得“有毒”。他正在监测“开始突破几个层次”的短期利率、信用利差以及美元的转折点。

他还指出，大型科技股的收益集中正在“扭曲”市场，即使是高质量的小型科技股也可能被无差别的崩溃拖累。然而，初始阶段仍然是上升的。“这是一种自我繁殖的循环，”他谈到冲锋时说，这种现象是由FOMO和“联邦储备委员会在我们背后”的信念驱动的。

在撰写本文时，比特币的交易价格为111,528刀。

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