股市在八月份创下了历史新高。历史告诉我们，S&P 500 现在面临什么。

关键点

• 标普500在8月份创下多个历史高点，目前该指数自年初以来的收益率为10%，尽管特朗普总统的贸易战仍在持续。

• 九月传统上是美国股市表现最差的月份，在过去五年中，标准普尔500指数平均下跌4.2%。

• 标普500目前的CAPE比率为37.9，这一估值历史上与未来一年、两年和三年的损失相关联。

S&P 500在八月份上涨了1.9%，达到了多个历史高点。该指数自一月以来的收益率现在为10%，尽管特朗普的贸易战带来了不利影响，导致价格上涨和劳动力市场疲软。

我注意到，标准普尔500指数在九月通常表现不佳，而且该指数目前的估值较高，历史上这种情况往往会在随后的几年中伴随下跌。以下是需要了解的内容。

九月：历史上美国股市最糟糕的月份

在过去五年中，标准普尔500指数在九月份平均下跌了4.2%，使其成为美国股市最糟糕的月份。奇怪的是，这种模式在更长的时间段内仍然存在：在过去十年中平均下降2%，在过去二十五年中平均下降1.5%。

一些分析师指出，这种现象被称为“九月效应”，仅仅是心理学的表现：对损失的预期促使投资者卖出，从而引发他们所担心的结果。其他人则将其解释为季节性：当家庭从假期回来，学生重返学校时，非必需支出减少。

其他人则认为这是财政日历的结果：许多机构投资者在九月份结束他们的财年，这导致与税收亏损收割和投资组合再平衡相关的增加销售。无论如何，历史表明，标准普尔500指数本月可能会下跌。

标普500目前的估值极高

标准普尔500指数自1月份以来上涨了10%，尽管特朗普实施了严厉的关税，但许多华尔街分析师已下调了未来几个季度的盈利预测。股市上涨与盈利预测下调的结合使得标准普尔500指数的市盈率达到22.4倍，根据亿万富翁莱昂·库珀曼的说法，这一昂贵的估值在历史上导致了次年平均下降6.4%的趋势。

CAPE比率(周期性调整的市盈率)，测量当前水平与过去十年通胀调整后的平均收益的关系，截至八月底为37.9。这一水平自1957年指数创建以来仅被超过40次，约占5%的时间。换句话说，美国股市今天比近七十年的历史中有95%的时间更昂贵。

不幸的是，历史上，超过37的月度CAPE比率一直是一个警示信号。标准普尔500指数在接下来的一年、两年和三年中通常会下跌：

然而，标准普尔500的利润率随着互联网和云计算的兴起而增加，这一趋势可能会随着人工智能自动化工作流程而持续。更高的利润率可能会加速未来的收益增长。

在这种情况下，CAPE 比率将被人为抬高，因为它平均了过去十年的收益。但如果投资者预期未来收益增长更快，他们可能愿意支付更高的倍数。过去的表现并不能保证未来的结果，但在当前的市场环境中，我仍然保持谨慎。