Rivian股票：百万富翁的挂单还是金钱坑？

自从Rivian在2021年首次公开募股大放异彩以来，电动车市场的格局发生了剧烈变化。我怀着病态的好奇心观察着这只曾经市值$100 亿的宠儿，已经从巅峰下跌了92%，现在仅以$16 亿的估值艰难维持。然而，在这片废墟之下，Rivian仍在继续推进其高端电动车的雄心。

在伊利诺伊州拥有一座年产仅50,000辆汽车的工厂，对一个曾经拥有特斯拉般估值的公司来说似乎显得可笑地不足。他们的垂直整合战略——自己制造电机、开发专有软件和创建直接面向消费者的销售模式——模仿了特斯拉的玩法，但没有生产规模或盈利能力。

即将于2026年推出的R2型号可能是他们的救赎或最后一根稻草。定价在45,000至55,000美元之间，它代表了一个比他们目前的高端产品更具可及性的选择。这可能会在他们的产能中增加155,000个年度单位——如果他们能够完美执行，而历史表明这远非保证。

让我们诚实地谈谈他们的财务状况。现金消耗令人震惊——2023年光是$6 亿就被烧掉了！他们设法将这种损失减少到“仅仅”$1 亿每年，但这在长期内仍然是不可持续的。他们的75亿美元现金储备可以争取时间，但并不是无期限的。

他们的企业赞助商——大众汽车、亚马逊，以及可能的能源部——既代表了生命线，也代表了依赖。大众汽车25亿美元的承诺和亚马逊15%的股权提供了关键支持，但也突显了Rivian无法独立生存的事实。

如果——这绝对是一个巨大的假设——Rivian 的收入达到 $20 亿，利润率为 5%，那么当前的估值实际上可能看起来合理。但是汽车制造业竞争异常激烈，历史上充满了破产的案例。这个从未盈利的公司在一个即使对于成熟企业也利润微薄的行业中运营。

我不禁将Rivian视为电动车狂热的一个警示故事，而非一个造富的机会。与其首次公开募股相比，这只股票看起来可能“便宜”，但有时，事物便宜是有很好的理由的。在Rivian的情况下，盈利的道路被制造挑战、激烈的竞争和对更多资本的持续需求所掩盖。