泰坦机械的保证金在第二季度遭遇重创

泰坦机械公司截至7月31日的财务第二季度显示出相当严峻的局面，收入下降了14%，合并净亏损达600万英镑。他们将全年指引调整为每股摊薄亏损在1.50-2.00英镑之间。尽管他们在减少库存方面取得了进展，并看到欧洲的前景改善，但他们的国内农业市场却面临着相当大的挑战。

库存削减压缩利润

季度末设备库存与财年末持平，达到9.54亿英镑，但比去年的高峰低了3.65亿英镑——这证明了管理层的激进去库存努力。我看到许多设备经销商之前尝试过这种方法，但Titan的价格让步尤其残酷，导致其国内农业部门的设备利润率在上半年降至可怜的3.1%，而他们通常的范围是8%-12%。

Bryan Knutson，他们的首席执行官，承认：“我们预计设备利润率将在2026财年的剩余时间内保持低迷，这支持了我们修订后的每股收益指引。这种严格的做法对在2027财年变得更强大至关重要。”

这是一种经典的短期痛苦换取长期收益的情景，但我想知道他们是否割得太深了。不过，如果他们能成功的话，库存调整最终应该会减少利息支出，并帮助利润率在明年恢复。

欧洲业务提供了一些缓解

感谢他们的欧洲业务！虽然美国农民没有购买，但在欧盟刺激计划截止日期前，罗马尼亚的需求推动了同店销售同比增长44%，达到9810万英镑。他们的欧洲设备利润率远好于北美不断下滑的数字。

他们现在预计欧洲的收入将同比增长30%-40%，这在一定程度上掩盖了国内农业收入下降15%-20%的事实。其首席财务官罗伯特·拉尔森几乎承认了这一点，他表示：“总体而言，设备的利润率下降了100个基点。美国农业的下降幅度超过了这个，部分被欧洲，特别是罗马尼亚的强劲表现所掩盖。”

我可以说这话说得委婉——没有欧洲，这些结果看起来绝对是灾难性的。

在其他人撤退时接受所有交易

有趣的是，Titan 继续接受所有的交易机会，而一些竞争对手却感到害怕。他们利用预测分析和供应分析来指导他们的定价模型，基本上是在玩一个数字游戏，每笔交易 “在某个时刻都是合理的”——即使这意味着提供远低于客户期望的交易价值。

这种方法可能会让他们获得市场份额，但短期盈利能力会付出什么代价？这是一种高风险的策略，如果市场条件进一步恶化，可能会适得其反。

前方的道路

管理层仍然预计将在2026财政年度超过1亿英镑的设备库存减少目标，预计合并设备毛利率约为6.6%，国内农业毛利率为疲弱的3.8%。他们修订后的收入指引描绘了一个混合的局面：国内农业下降15%-20%，建筑下降3%-8%，欧洲上升30%-40%，而澳大利亚下降20%-25%。

这次痛苦的库存清理是否能为他们在2027年打下坚实的基础仍有待观察。我对他们在如此严峻的农业环境中能否迅速恢复历史利润率持怀疑态度。

免责声明：仅供信息参考。过去的表现并不能代表未来的结果。