Lululemon股价持续低迷：能否反弹，还是投资者应当避险？

2025年9月8日 — 15:32

作者：张明华 为智慧投资者

关键要点

• Lululemon在竞争加剧的环境中步履维艰
• 公司正着眼于创新并更多依赖新设计
• 最近股价下跌后，该股票估值已趋于合理

寻求重拾动力

尽管Lululemon第二财季业绩大体符合分析师预期，但管理层坦承了自身的失误。他们指出运动休闲服装市场竞争日益激烈，而公司的产品线已显疲态。

公司表示，当产品设计恰到好处时，销售表现良好。然而，他们需要加快脚步。为此，公司正寻求与供应商合作，加速某些设计的开发并缩短交货周期。他们补充道，在创新领域，如高性能服装，公司正在抢占市场份额。不过，这些变革可能要到明年才能产生更显著的影响。

Lululemon本季度表现并非一塌糊涂。总收入同比增长7%至25.3亿美元，而调整后每股收益(EPS)仅下降不到2%至3.10美元。分析师此前预期EPS为2.88美元，销售额为25.4亿美元。

虽然公司在北美业务上举步维艰，但国际市场表现亮眼。美洲地区收入小幅上涨1%至18亿美元，同店销售下滑4%。然而，国际收入攀升22%，可比门店销售大涨15%。

中国市场一马当先，收入飙升25%至3.929亿美元，同店销售增长17%。其他地区销售额跃升19%至3.741亿美元，可比门店销售增长12%。

Lululemon男装类别收入增长6%，女装销售增加5%。配饰销售强劲，攀升15%。

毛利率下降110个基点至58.5%，库存水平增加21%至17亿美元。这是需要关注的两个指标，因为它们可能预示着未来更大的困境。

Lululemon的毛利率保持得相当好，意味着仍有大量全价销售，但库存水平值得警惕。关税问题使情况更加复杂，一些公司可能为了应对关税上调而提前囤货。未来关税还将进一步侵蚀毛利率。

展望未来，Lululemon下调了指引。公司现预计销售额将达到108.5亿至110亿美元，增长2%至4%，调整后EPS在12.77至12.87美元区间。这与此前EPS 14.58至14.78美元、收入111.5亿至113亿美元的指引相比有很大变化。关税和最低限额豁免取消预计将大幅侵蚀毛利率，进而影响盈利。

对于第三财季，Lululemon预期销售额在24.7亿至25亿美元之间，增长3%至4%，调整后EPS在2.18至2.23美元之间。

投资者是否应该逢低买入？

公司改善的第一步是找出问题所在并着手解决。Lululemon的问题已持续一段时间，但现在看来终于准备采取实际行动来解决。公司需要在创新的同时加快反应速度，以把握潮流。

我认为品牌并未受损，因为它仍保持着较高的利润率，这表明并未过度折扣。然而，公司不能再仅仅依赖品牌声誉。从积极方面来看，公司在国际市场势头强劲。虽然中国市场拖累了许多高端品牌，但对Lululemon而言，该国实际上成为了重要的增长引擎。

从估值角度看，Lululemon目前的市盈率约为分析师明年预期的11倍。相比之下，同样处境艰难的Nike的预期市盈率约为30倍。

虽然情况可能会进一步恶化，但考虑到公司制定的计划和当前的估值，我认为值得在该股票上冒险一试。