今天比特币遭遇了史诗级下跌，爆仓金额创下历史之最。

原因其实也很简单——特朗普点炮、稳定币杠杆太大、连环清算击穿全场。
看起来像是突发事件，其实和前几天的“石油事件”如出一辙：
看似偶然，实则必然。

这背后更多是制度建设中有意留下的“后门”——
让有心人可以在规则边界内合法地利用市场波动赚钱。
无论是油价踩踏还是稳定币清算，本质都是同一种逻辑：
当流动性收紧，金融衍生链条就会自动完成财富再分配。

这轮暴跌可以用三个关键词来概括：触发—放大—螺旋加速。

1. 触发点：特朗普点炮。
贸易战再度升温、关税扩张，市场瞬间避险。算法盘、量化盘自动降风险仓位，
比特币和其他风险资产被同步抛售。
2. 放大器：稳定币杠杆 + 永续合约。
这次跌势的核心并非现货卖压，而是杠杆体系的连锁爆仓。
当稳定币兑换溢价扩大，说明链上杠杆彻底失衡。
在高杠杆的永续市场，一旦清算开始，就像雪崩一样没有回头。
3. 螺旋加速。：清算→流动性击穿→再清算。
做市商撤出、USDT脱锚、DeFi杠杆抽水，
所有“量化止损 + 自动平仓”形成自我强化的负反馈，最终击穿全盘。

所以这不是一次单纯的下跌，而是一场系统性去杠杆的“财富大洗牌”。

说实话，“跌没跌完”这个问题永远没有标准答案。
但如果要给出判断：
短期内大概率是跌完了，中期未必。
短期逻辑很清晰：
10月底降息、APEC会议都有缓和窗口，12月还有一次降息机会，
流动性托底的环境不会太差。
但问题在于，这次下跌确实有些“伤筋动骨”。
爆仓金额虽然历史之最，但比特币本身的跌幅并不算极端，
更多是外围山寨杠杆链的连环清算。
也就是说，大饼虽然撑住了“面子”，但整个市场的“里子”被掏空了。

历史经验告诉我们，这种级别的系统性去杠杆，
想彻底恢复通常需要 6个月左右。
偏偏从10月底开始，美国就进入了假期季，流动性淡季叠加政治窗口，
要指望短线重启牛市几乎不现实。

如果把这次下跌放进更长的结构周期里看，
126 很可能就是当前结构性大顶。
后续大概率会走一段“黄金4–8月式”的震荡区间：
横盘、修复、再蓄力。
政治上也有理由拖到明年中期选举前再送甜头，
现在就把行情拉起来，明年谁还记得川皇的恩情？

而从历史经验来看：
2017、2021、2024 每一轮“爆仓级别的下跌”后，
市场都经历过 半年左右横盘整理期，
再配合一次宏观宽松或政策刺激，行情才会真正重启。
所以，时间换空间恐怕才是现在最现实的走法。
横盘半年，对韭菜来说反而是最健康的修复方式。
如果急着拉升，只会让还没清完的杠杆再度埋雷。

虽然有人会说：“爆仓金额历史之最，这就是底了”，
但我更倾向于认为，这只是阶段性恐慌底，不是结构性周期底。
要和 312、519 那种“深底部清算”相提并论，
恐怕还得看 10万下方有没有更干净的筹码交换。