HPE的创纪录业绩：我对他们令人印象深刻的增长故事的看法

查看HPE 2025财年第三季度的业绩，我诚实地对他们所取得的成就感到印象深刻。91亿美元的收入，同比增长18%？在当今竞争异常激烈的科技领域，这可不是一件小事。

Juniper Networks 的收购看起来是一个明智的举动，但我对短期利润的影响持怀疑态度。他们的网络收入增长了 54%，达到了 17 亿美元，但营业利润降至 20.8%，让我想知道他们是否在以牺牲盈利能力为代价来购买增长。当然，他们承诺在三年内实现 $600 百万的成本协同效应，但我以前听过技术公司为收购支付过高价格的类似承诺。

我一直在密切关注AI基础设施领域，HPE创纪录的服务器收入为49亿美元，这表明他们不仅仅是在谈论AI——他们实际上是在销售它。考虑到有多少参与者在争夺AI市场的份额，这16%的年增长率令人印象深刻。他们37亿美元的AI积压订单表明，这背后有真正的需求，而不仅仅是市场营销的炒作。

我真正注意到的是他们的现金流恢复。产生$719 百万的自由现金，并削减19亿美元的库存？这太大了。太多科技公司关注华丽的收入数字，同时消耗现金，但HPE似乎在两方面都做得很好——在增长的同时保持财务状况的稳定。不过，在Juniper交易之后的3.1倍杠杆比率让我感到担忧。

他们对14-16%的收入增长的指导看起来强劲，但我在关注他们预计下个季度服务器收入的下降。如果他们的人工智能系统收入按季度下降30%，你不得不怀疑这种人工智能增长的可持续性究竟有多大。

市场目前喜欢这些数字，但科技可以瞬息万变。在看到更多季度关于这次Juniper整合的执行情况之前，我持谨慎乐观态度，但像老鹰一样密切关注那些利润率。