Saylor的比特币十字军：建立在债务上的纸牌屋？

迈克尔·塞勒不仅仅是在改变他公司的操作手册——他完全撕毁了它。起初，MicroStrategy 是一家谦逊的软件公司，但现在已转变为比特币世界中最大的鲸鱼 Strategy。对此转变，我既感到着迷又感到恐惧。

在负债高达82亿美元、股东稀释达到$735 百万以及日益复杂的财务结构下，Saylor的宏大比特币实验看起来更像是一场高风险的赌博，而不是稳健的企业战略。

皇帝的新宝库

让我们直截了当地说——Strategy甚至不再假装自己是一家软件公司。投资者纯粹基于其636,505 BIT的持有量和Saylor保持金融工程机器运转的能力来评估这个庞然大物。

上周我在与加密货币交易者开会时，有人说："战略不是一家公司；它只是穿着西装的Saylor的杠杆比特币投注。" 这真是太准确了。每一次债务发行，每一次股票出售——这一切都是为了积累更多比特币而设计的机器。

但事情就在这里变得可疑。7月31日，高管们承诺在特定的净资产价值范围内不稀释股份。到8月18日，这一承诺神秘地消失了，7.352亿美元的新股份恰好在那个禁止的区域内上市。

"这从来不是关于比特币的；这是关于赛勒在套现，"正如WhaleWire首席执行官雅各布·金直言不讳地说。我倾向于同意。这看起来不像是远见卓识的领导力，更像是经典华尔街的手法。

玻璃房子和十亿钱包

最近Arkham情报的炸弹消息揭示了97%的Strategy的比特币钱包，感觉就像看着有人在线发布他们的银行账户信息。确实，这是一种“透明度”，但这也为Strategy的背上画上了一个巨大的靶子。

我与一位资深交易员交谈时，他直言不讳地说："如果他们真的从钱包中转移那笔BTC，市场将会崩溃。" 这不仅对战略来说是坏消息，对整个加密市场来说更是潜在的灾难。

更糟糕的是，Saylor本人可能会成为目标。随着加密犯罪的上升，拥有一个与数十亿可追踪资产如此密切相关的人，简直是一个安全噩梦。

杠杆定时炸弹

根本问题在于，策略创造了一个危险的反馈循环。他们的债务是由比特币价值支持的，这影响了他们的股票价格，而股票价格决定了他们可以筹集的新资本的多少……以购买更多比特币。

一个突如其来的市场下跌可能引发灾难性的连锁反应。他们的债务义务将变得紧张，MSTR股票将暴跌，持有该股票的基金将面临巨额损失。

Saylor的支持者声称他在下4D棋，将毫无价值的法币转化为数字黄金。但我见过太多金融奇才自以为聪明反被市场玩弄，最终失败。

我关注的一位散户投资者对此总结得非常好："更新的指引可能会毁掉股东价值，打击投资者信心，并因对比特币波动性的依赖而增加财务风险。"

裁决

Saylor 将自己定位为比特币的企业救世主，但他的策略看起来越来越像是一个带有额外步骤的庞氏骗局。公司的股权被稀释，债务负担沉重，钱包暴露在所有人面前。

无论Saylor最终被誉为远见卓识者还是被嘲笑为鲁莽的赌徒，完全取决于比特币的价格波动。这并不是商业策略——这只是多了几个步骤的赌博。

在努力成为比特币最大支持者的过程中，Strategy可能无意中成为其最大脆弱点。问题不在于Saylor的纸牌屋何时会崩溃，而在于何时会崩溃——以及有多少投资者会被压垮。