EBITDA飙升的方法：深入了解烟雾与镜子

Methode Electronics刚刚发布了2026财年第一季度的业绩，真是想给猪涂口红。他们的EBITDA激增了60%，达到1570万美元，这听起来令人印象深刻，直到你意识到他们在实际重要的地方仍在亏损。

我见过这个把戏太多次了 - 当公司无法实现实际利润时，他们开始像挥舞魔法棒一样摆弄 EBITDA 数据。当然，剔除所有重要因素后的收益看起来很好，但去掉财务工程后，你会发现这是一家仍在亏损的公司。

收入同比降低了7%，降至2.405亿美元，但管理层希望我们庆祝他们的“运营改善”。他们的汽车部门正在自由下滑，销售下降超过21%，运营损失更深。毫无惊讶，他们正受到电动汽车项目延迟和取消的重创。

工业部门是他们的救赎，成为他们最大的收入来源，拥有可观的21.5%的运营利润率。数据中心电力产品在承载重担，而他们的传统汽车业务在他们身下崩溃。

我最困惑的是，他们把股息削减了50%，降至每股0.07美元，同时却在自我 congratulating 他们的“现金流改善”。他们把这说成是与“同行公司”的一致以及遵守契约，但我们要直言不讳——他们需要现金。

管理层仍然抱着全年EBITDA翻倍的幻想，尽管预计收入将下降$100 百万。他们寄希望于下半年新工业产品的奇迹，而这些产品尚未证明自己。

市场多元化战略是有道理的——减少对像Stellantis这样的正在挣扎的汽车客户的依赖——但他们仍然在一个季度接一个季度地出现净亏损。他们推出了一系列新产品，但客户真的会购买它们吗？

如果我持有MEI股票，我会非常仔细地观察他们的工业增长是否能超过汽车行业的崩溃。他们的债务减少是一个积极的迹象，但如果他们无法将EBITDA增长转化为实际收益，那么这毫无意义。

现在交易这只股票就像是在押注一匹三条腿的马，因为它曾经是个冠军。基本面根本无法解释他们的乐观。