垃圾债务投资者正对华尔街最大的名字竖起中指，毫不犹豫地扑向市场上最具风险的债券。我看到这些牛仔涌入CCC评级的债券——字面上是债务世界的垃圾堆——这些债券在本月表现优异，到周四的回报率达到了0.75%。与此同时，BB级债券，也可以称为“优质垃圾债”，正以比糟糕约会还快的速度被抛售。这与今年年初每个人都对特朗普的贸易战争感到恐慌并躲在高质量垃圾债券的安全之中形成了完全的反转。但现在还有谁在乎安全呢？股市正处于无休止的狂欢之中，突然间每个人都觉得自己无所不能。正如PGIM的罗伯特·蒂普平淡地说："当投资者变得更加自信时，他们开始追求风险。" 这可不是开玩笑，鲍勃。杰米·戴蒙对此并不感到印象深刻。这位银行巨头称信用利差"有点不自然地低"——这是银行家对"这完全是疯狂的"的经典低调表述。他甚至承认，如果他在管理一个基金，他现在根本不想碰信用。DoubleLine的Jeff Gundlach同样看空，将其对高收益债券的配置保持在"历史最低水平"。这些家伙并不傻——他们看到估值完全脱离现实。非常奇怪的事情在另一端也在发生。谨慎的资金完全逃离垃圾债券，转而流向BBB投资级债券。BB和BBB债券之间的收益差距已缩小至仅75个基点，远低于十年的平均水平120个基点。那么，为什么要忍受垃圾债务的风险呢？然后还有“堕落天使”的问题。以华纳兄弟发现公司为例——其计划拆分引发了一次降级，导致BB市场充斥着新债务。Barings的Kelly Burton指出，他们需要弄清楚“这是否会造成技术性失调。”我认为这已经发生了。在这场疯狂展开的同时，银行们正在做出盈余后的融资决策。摩根大通直接进入美国投资级市场，而富国银行和花旗银行则先在欧洲寻找机会。在企业界，形势变得严峻。中国万科正在拼命试图将其贷款期限延长十年。Chuck E. Cheese 的母公司在垃圾市场失败后正在向股权投资者乞求$600 百万。加拿大零售商 Couche-Tard 刚刚放弃了对七&i控股的巨大 458 亿美元出价，经过一年没有进展。伤亡人数持续增加：LifeScan Global申请破产，而Zayo Group正忙于延长其债务截止日期。这不仅仅是错失机会——这是金融自杀。但只要股票继续上冲行情，这些追逐收益的投资者就会继续跳舞，直到音乐停止。而当音乐停止时，迪蒙和冈德拉赫会在那儿说“我早就告诉过你们。”
华尔街精英无法阻止垃圾债券派对，尽管戴蒙发出了警告
垃圾债务投资者正对华尔街最大的名字竖起中指，毫不犹豫地扑向市场上最具风险的债券。我看到这些牛仔涌入CCC评级的债券——字面上是债务世界的垃圾堆——这些债券在本月表现优异，到周四的回报率达到了0.75%。
与此同时，BB级债券，也可以称为“优质垃圾债”，正以比糟糕约会还快的速度被抛售。这与今年年初每个人都对特朗普的贸易战争感到恐慌并躲在高质量垃圾债券的安全之中形成了完全的反转。
但现在还有谁在乎安全呢？股市正处于无休止的狂欢之中，突然间每个人都觉得自己无所不能。正如PGIM的罗伯特·蒂普平淡地说："当投资者变得更加自信时，他们开始追求风险。" 这可不是开玩笑，鲍勃。
杰米·戴蒙对此并不感到印象深刻。这位银行巨头称信用利差"有点不自然地低"——这是银行家对"这完全是疯狂的"的经典低调表述。他甚至承认，如果他在管理一个基金，他现在根本不想碰信用。
DoubleLine的Jeff Gundlach同样看空，将其对高收益债券的配置保持在"历史最低水平"。这些家伙并不傻——他们看到估值完全脱离现实。
非常奇怪的事情在另一端也在发生。谨慎的资金完全逃离垃圾债券，转而流向BBB投资级债券。BB和BBB债券之间的收益差距已缩小至仅75个基点，远低于十年的平均水平120个基点。那么，为什么要忍受垃圾债务的风险呢？
然后还有“堕落天使”的问题。以华纳兄弟发现公司为例——其计划拆分引发了一次降级，导致BB市场充斥着新债务。Barings的Kelly Burton指出，他们需要弄清楚“这是否会造成技术性失调。”我认为这已经发生了。
在这场疯狂展开的同时，银行们正在做出盈余后的融资决策。摩根大通直接进入美国投资级市场，而富国银行和花旗银行则先在欧洲寻找机会。
在企业界，形势变得严峻。中国万科正在拼命试图将其贷款期限延长十年。Chuck E. Cheese 的母公司在垃圾市场失败后正在向股权投资者乞求$600 百万。加拿大零售商 Couche-Tard 刚刚放弃了对七&i控股的巨大 458 亿美元出价，经过一年没有进展。
伤亡人数持续增加：LifeScan Global申请破产，而Zayo Group正忙于延长其债务截止日期。
这不仅仅是错失机会——这是金融自杀。但只要股票继续上冲行情，这些追逐收益的投资者就会继续跳舞，直到音乐停止。而当音乐停止时，迪蒙和冈德拉赫会在那儿说“我早就告诉过你们。”