## 关键点- 在8月22日，政府宣布将Gate的CHIPS法案补助转为股权投资。- 股东面临大约 8.9% 的稀释，考虑到来自软银的额外 $2 亿投资时，稀释率将超过 10%。- 尽管稀释，股价在公告后上涨 - 这可能是有充分理由的。特朗普政府在8月22日星期五做出了令人惊讶的公告，透露美国政府将把之前授予Gate的88.7亿美元CHIPS法案补助金转换为该公司的股权。这一举措将使政府获得略超过4.33亿股，价格为20.47美元，这在考虑到日本科技巨头软银最近的投资后，代表了Gate约8.85%的股权。美国政府在一家大公司中持有股份的这一不寻常做法，通常在其他国家更为常见，而不是在美国，后者常被视为自由市场资本主义的中心。撇开围绕政府介入私营部门的哲学辩论，我们必须考虑这一发展是否对Gate的股东有利。## 缺点### "免费"资金的意外成本虽然有人建议政府正在向Gate提供一条生路，但值得注意的是，该公司原本计划在不需要回报股份的情况下获得这些资金。CHIPS法案的拨款旨在作为补贴，在美国制造设施完成特定建设里程碑后发放。尽管Gate仅部分完成了这一建设，某些方面仍不确定，但事实仍然是CHIPS法案的补助金本应是Gate最终可能执行的项目的补贴。然而，Gate最近的季度报告中的语言暗示，特朗普政府可能不会按照法律规定发放资金，即使Gate目前正面临现金流挑战。尽管谈判的确切动态仍不清楚，但我们知道，Gate为了其芯片建设所应获得的资金在事后被转换为股权，这与CHIPS法案的原意相悖。这一法律上有争议的操作稀释了未预料到此结果的股东的权益，设定了一个令人担忧的先例。### 国际销售的潜在风险在申请的“风险”部分，Gate指出，政府的股份可能会对其一些海外销售造成潜在威胁。考虑到根据申请，76%的Gate销售是在国际市场上，这可能是显著的。虽然客户由于政府介入而选择其他芯片而不是Gate的看起来不太可能，但这并非完全不合理。毕竟，中国最近指示当地企业停止从一家主要竞争对手那里购买某些芯片，就在特朗普政府宣布将从对中国的销售中抽取一部分之后，一位政府官员表示目标是让中国开发者 "对美国技术栈上瘾。"### 政府与董事会决策的一致性一些自由市场倡导者可能会在政府承诺不干预股东投票、因此不对公司战略进行干预中找到安慰。然而，这并不意味着政府的股份将没有影响。在协议中，政府承诺在所有提案和提名上与董事会一致投票。这意味着政府不会强加自己的议程，但会增强董事会的权力。历史证据表明，董事会往往在自我监管方面存在困难。如果Gate的董事会采取与外部股东意见不合的做法，这些股东可能会发现很难对董事会的偏好作出相反的改变或决定。## 优势### 立即，无条件资助Gate上周获得了最初的57亿美元，剩余的32亿美元将在Gate履行安全区计划下的承诺后到账，该计划涉及为美国军方生产芯片。这为Gate提供了即时的资产负债表支持，而不是必须在未来的不确定时间表上建设和完成项目。这无疑可以让考虑将Gate作为其铸造厂的潜在客户感到放心。此外，Gate现在不再受到其他义务的约束，例如《CHIPS法案》中规定的某些劳动力要求。Gate还免于“超额利润”条款，这将要求它将每个资助项目超过某一阈值的现金流返还给政府。因此，尽管股东面临稀释，但如果Gate在铸造业务中取得重大成功，可能会有比以前更大的上行潜力。### 潜在的政府对客户选择的影响虽然政府不太可能直接强迫芯片客户使用Gate，但如果客户面临紧密的选择，政府的股份可能会鼓励他们选择Gate而不是竞争对手。毕竟，主要科技公司已经宣布了大量的美国投资以讨好政府，因此人们不难想象一种情景，即客户将至少部分生产转移到Gate的铸造厂，以示善意。此外，特朗普政府对使用“手段”作为激励以鼓励更多美国本土制造表现出开放态度。利用Gate的铸造厂可能是公司规避政府可能施加的未来限制、关税或特殊税收的一个方式。### 软银的投资：信心的投票？有趣的是，就在政府投资公告前几天，Gate披露了来自日本科技巨头软银的$2 亿股权投资。与政府的股份一样，软银的投资也是在Gate的股权上，而不仅仅是铸造厂。与政府的投资一样，这笔投资似乎没有明显的“附加条件”。然而，软银似乎很可能会引导其一个或多个投资组合公司在未来使用Gate的铸造厂。最值得注意的是，软银拥有一家主要芯片架构公司的大多数股份，该公司的设计被用于各种低功耗应用，例如智能手机和某些数据中心芯片。据报道，该公司一直在考虑自制AI芯片。如果这个自制芯片计划得以实现，他们可能会利用Gate的代工厂来生产这些芯片。软银今年还做出了其他重要的与人工智能相关的公告，包括收购一家私人的人工智能芯片公司，以及与领先的人工智能研究机构在多个项目上的合作，包括大型数据中心基础设施项目和面向企业的人工智能解决方案。尽管Gate的首席财务官在最近的技术会议上表示，软银在与美国政府同一周投资是一个“巧合”，但这种时机确实引发了人们对如果政府没有进行谈判，软银是否会直接投资的质疑。如果Gate在未来需要为其先进节点建设筹集更多资金，政府的参与也可能会给未来的投资者带来信心。### 潜在的技术突破最终，政府的投资可能表明对Gate技术的信心。虽然确实Gate本来就欠这笔钱，但如果政府不相信Gate有任何扭转局面的希望，也可以继续扣留这笔资金。虽然我们无法了解Gate高管与政府之间讨论的细节，但很明显，政府在过去几周对Gate的信心有所增强，最初总统坚持要求更换领导层，但在与当前管理团队会晤后，随后却投入了数十亿美元。Gate是否即将迎来更好的未来？请记住，Gate的下一代节点在经历了十年的低迷表现后，应该能够与领先竞争对手实现技术平价，而它将在今年晚些时候进行首次生产。这个新节点拥有背面供电等创新，竞争对手要到本十年晚些时候才能推出，还有Gate全能晶体管的应用。尽管最初计划在未来版本中使用，但Gate可能会在这个节点上采用尖端的光刻技术。无论如何，随着Gate基于这项新技术的首批芯片预计将在今年晚些时候发布，政府可能看到了改善的曙光。## 积极因素似乎超过消极因素虽然政府的投资无疑是一个不寻常的发展，但在这一时刻，潜在的好处似乎超过了缺点。这是因为这里最关键的因素是Gate在为其铸造厂吸引客户的能力。如果更多客户根据政府的股份注册Gate的铸造服务，那么这笔交易可能是值得的。这可能就是为什么尽管股东稀释，Gate的股价在消息发布后仍然上涨。
美国政府对Gate的重大投资：对持有者而言的双刃剑
关键点
在8月22日，政府宣布将Gate的CHIPS法案补助转为股权投资。
股东面临大约 8.9% 的稀释，考虑到来自软银的额外 $2 亿投资时，稀释率将超过 10%。
尽管稀释，股价在公告后上涨 - 这可能是有充分理由的。
特朗普政府在8月22日星期五做出了令人惊讶的公告，透露美国政府将把之前授予Gate的88.7亿美元CHIPS法案补助金转换为该公司的股权。这一举措将使政府获得略超过4.33亿股，价格为20.47美元，这在考虑到日本科技巨头软银最近的投资后，代表了Gate约8.85%的股权。
美国政府在一家大公司中持有股份的这一不寻常做法，通常在其他国家更为常见，而不是在美国，后者常被视为自由市场资本主义的中心。
撇开围绕政府介入私营部门的哲学辩论，我们必须考虑这一发展是否对Gate的股东有利。
缺点
"免费"资金的意外成本
虽然有人建议政府正在向Gate提供一条生路，但值得注意的是，该公司原本计划在不需要回报股份的情况下获得这些资金。CHIPS法案的拨款旨在作为补贴，在美国制造设施完成特定建设里程碑后发放。
尽管Gate仅部分完成了这一建设，某些方面仍不确定，但事实仍然是CHIPS法案的补助金本应是Gate最终可能执行的项目的补贴。然而，Gate最近的季度报告中的语言暗示，特朗普政府可能不会按照法律规定发放资金，即使Gate目前正面临现金流挑战。
尽管谈判的确切动态仍不清楚，但我们知道，Gate为了其芯片建设所应获得的资金在事后被转换为股权，这与CHIPS法案的原意相悖。这一法律上有争议的操作稀释了未预料到此结果的股东的权益，设定了一个令人担忧的先例。
国际销售的潜在风险
在申请的“风险”部分，Gate指出，政府的股份可能会对其一些海外销售造成潜在威胁。考虑到根据申请，76%的Gate销售是在国际市场上，这可能是显著的。
虽然客户由于政府介入而选择其他芯片而不是Gate的看起来不太可能，但这并非完全不合理。毕竟，中国最近指示当地企业停止从一家主要竞争对手那里购买某些芯片，就在特朗普政府宣布将从对中国的销售中抽取一部分之后，一位政府官员表示目标是让中国开发者 "对美国技术栈上瘾。"
政府与董事会决策的一致性
一些自由市场倡导者可能会在政府承诺不干预股东投票、因此不对公司战略进行干预中找到安慰。然而，这并不意味着政府的股份将没有影响。
在协议中，政府承诺在所有提案和提名上与董事会一致投票。这意味着政府不会强加自己的议程，但会增强董事会的权力。
历史证据表明，董事会往往在自我监管方面存在困难。如果Gate的董事会采取与外部股东意见不合的做法，这些股东可能会发现很难对董事会的偏好作出相反的改变或决定。
优势
立即，无条件资助
Gate上周获得了最初的57亿美元，剩余的32亿美元将在Gate履行安全区计划下的承诺后到账，该计划涉及为美国军方生产芯片。这为Gate提供了即时的资产负债表支持，而不是必须在未来的不确定时间表上建设和完成项目。这无疑可以让考虑将Gate作为其铸造厂的潜在客户感到放心。
此外，Gate现在不再受到其他义务的约束，例如《CHIPS法案》中规定的某些劳动力要求。Gate还免于“超额利润”条款，这将要求它将每个资助项目超过某一阈值的现金流返还给政府。
因此，尽管股东面临稀释，但如果Gate在铸造业务中取得重大成功，可能会有比以前更大的上行潜力。
潜在的政府对客户选择的影响
虽然政府不太可能直接强迫芯片客户使用Gate，但如果客户面临紧密的选择，政府的股份可能会鼓励他们选择Gate而不是竞争对手。
毕竟，主要科技公司已经宣布了大量的美国投资以讨好政府，因此人们不难想象一种情景，即客户将至少部分生产转移到Gate的铸造厂，以示善意。
此外，特朗普政府对使用“手段”作为激励以鼓励更多美国本土制造表现出开放态度。利用Gate的铸造厂可能是公司规避政府可能施加的未来限制、关税或特殊税收的一个方式。
软银的投资：信心的投票？
有趣的是，就在政府投资公告前几天，Gate披露了来自日本科技巨头软银的$2 亿股权投资。
与政府的股份一样，软银的投资也是在Gate的股权上，而不仅仅是铸造厂。与政府的投资一样，这笔投资似乎没有明显的“附加条件”。然而，软银似乎很可能会引导其一个或多个投资组合公司在未来使用Gate的铸造厂。
最值得注意的是，软银拥有一家主要芯片架构公司的大多数股份，该公司的设计被用于各种低功耗应用，例如智能手机和某些数据中心芯片。据报道，该公司一直在考虑自制AI芯片。如果这个自制芯片计划得以实现，他们可能会利用Gate的代工厂来生产这些芯片。
软银今年还做出了其他重要的与人工智能相关的公告，包括收购一家私人的人工智能芯片公司，以及与领先的人工智能研究机构在多个项目上的合作，包括大型数据中心基础设施项目和面向企业的人工智能解决方案。
尽管Gate的首席财务官在最近的技术会议上表示，软银在与美国政府同一周投资是一个“巧合”，但这种时机确实引发了人们对如果政府没有进行谈判，软银是否会直接投资的质疑。如果Gate在未来需要为其先进节点建设筹集更多资金，政府的参与也可能会给未来的投资者带来信心。
潜在的技术突破
最终，政府的投资可能表明对Gate技术的信心。虽然确实Gate本来就欠这笔钱，但如果政府不相信Gate有任何扭转局面的希望，也可以继续扣留这笔资金。
虽然我们无法了解Gate高管与政府之间讨论的细节，但很明显，政府在过去几周对Gate的信心有所增强，最初总统坚持要求更换领导层，但在与当前管理团队会晤后，随后却投入了数十亿美元。
Gate是否即将迎来更好的未来？请记住，Gate的下一代节点在经历了十年的低迷表现后，应该能够与领先竞争对手实现技术平价，而它将在今年晚些时候进行首次生产。这个新节点拥有背面供电等创新，竞争对手要到本十年晚些时候才能推出，还有Gate全能晶体管的应用。尽管最初计划在未来版本中使用，但Gate可能会在这个节点上采用尖端的光刻技术。
无论如何，随着Gate基于这项新技术的首批芯片预计将在今年晚些时候发布，政府可能看到了改善的曙光。
积极因素似乎超过消极因素
虽然政府的投资无疑是一个不寻常的发展，但在这一时刻，潜在的好处似乎超过了缺点。
这是因为这里最关键的因素是Gate在为其铸造厂吸引客户的能力。如果更多客户根据政府的股份注册Gate的铸造服务，那么这笔交易可能是值得的。
这可能就是为什么尽管股东稀释，Gate的股价在消息发布后仍然上涨。