G-III Apparel : 关税对销售的影响及向自有品牌的转型

G-III Apparel Group (NASDAQ:GIII) 于2025年9月4日发布了2026财年第二季度的业绩，净收入为6.13亿美元，按照美国通用会计原则（GAAP）稀释后每股收益(BPA)为0.25美元。尽管主要自有品牌增长稳健，公司面临许可证到期和高关税成本的逆风。管理层更新了年度预测，预计净收入为30.2亿美元，非GAAP稀释每股收益在2.55美元到2.75美元之间，反映出同比销售下降5%，主要是由于部分许可证的结束和估计的7500万美元的关税影响未减轻。

在价格压力下毛利率收缩

毛利率同比下降了230个基点，降至40.8%，这一下降归因于受关税影响的库存流动加速和不利的产品组合。批发的利润率为38.9%，而零售的利润率则达到52.4%。管理层预计，7500万美元的未缓解关税影响大部分将影响下半年，由于零售商的订单时间表和季节中价格调整的限制，短期内需要吸收。

"本季度的毛利率受到预期外的更高关税成本的影响，主要是由于受到关税影响的库存发货量比最初预期的要大。我们通过供应商参与、选择性采购转移和针对性定价政策的组合积极缓解这些压力。在短期内，我们吸收部分成本以保持竞争力并获得市场份额。展望未来，我们预计毛利率将大致恢复正常，并最终随着我们退出许可证、我们自有品牌的渗透率提高以及我们继续实施选择性涨价而扩大。"

-- 莫里斯·戈德法布，主席兼首席执行官

在2026财年，这种加速的利润空间压缩限制了当前的盈利能力，但为公司未来的毛利率扩张奠定了基础，因为自有品牌正在发展，而低利润的许可正在被放弃。

加速向自主品牌和数字化转型

Donna Karan、Karl Lagerfeld Paris 和 DKNY 都取得了良好的业绩，数字渠道超出预期。Karl Lagerfeld 在北美的增长超过 30%，并在 2025 年秋季扩展到约 150 家新零售点。公司正在重新分配来自 Calvin Klein 和 Tommy Hilfiger 到期许可证的资源，创造新的机会，按类别和地理区域，同时投资于数字工具，如 3D 设计和人工智能自动化，以提升效率和参与度。

"捕捉我们自有品牌的长期潜力是我们的主要优先事项之一。自有品牌代表着一个重要且可持续的长期动力，因为它们产生更高的营业利润率，并提供正的许可收入流。我们的策略是利用每个品牌的标志性基因，为广泛的消费者在他们首选的购买渠道提供差异化的产品。我们正在快速发展每个品牌的完整生活方式产品系列，通过扩展现有产品组合，同时在新类别中发展。这使我们能够在批发销售渠道解锁加速增长，特别是在北美。通过我们的许可合作伙伴，这些品牌已扩展到香水、眼镜和家居等互补类别，以及酒店、餐饮和高端休闲等体验类别，扩大了与消费者的所有接触点，并加深了与品牌的亲密感。我们正在投资于品牌的电子商务存在。值得注意的是，我们的自有品牌在国际市场上仍然严重不足，这为长期扩张提供了重要机会。"

-- 莫里斯·戈德法布，总裁兼首席执行官

转向发展利润率更高的自有品牌和对全渠道技术的投资将支持长期盈利增长，实现销售多元化，并减少对波动性授权活动的依赖。

许可证的有序退出与供应链的重新调整

第二季度的净销售额同比减少了3200万美元，主要是由于Calvin Klein牛仔裤和运动服装许可证的逐步退出。预测显示，由于PVH (Phillips-Van Heusen Corporation)类目到期，预计年销售损失为1.75亿美元，并且由于印度生产在第四季度可能产生额外3000万美元的影响。库存同比增长5%，在第二季度末达到6.4亿美元，以应对关税冲击，公司在回购2500万美元股票后，保持了2.86亿美元的净现金头寸。

"我们负责任地规划即将到期的Calvin Klein和Tommy Hilfiger许可证的退出，并在基于成本压力和更窄的销售期间的库存位置上保持纪律。此外，由于印度最近50%的关税，我们放弃了一些销售。这个决定是为了保护利润率。值得注意的是，我们的主要自有品牌DKNY、Donna Karan、Karl Lagerfeld和Vilboccon继续显示出健康的增长，并预计今年将以中个位数的速度增长。"

-- Neal Nackman，首席财务官

管理层在库存管理方面的谨慎方法、对保持利润率的重视以及维持财务灵活性为企业在市场转型和宏观经济逆风中提供了关键的风险保护。

未来展望

管理层预计净营业额约为30.2亿美元(，同比下降5%)，非GAAP稀释每股收益为2.55至2.75美元，调整后的EBITDA为1.98亿至2.08亿美元，年毛利率下降300个基点。自有品牌预计将以个位数的中等速度增长，而与PVH相关的授权销售将在2027财年到期后收缩至约4亿美元。预计资本支出为4000万美元，重点在于技术和新店面；预测中不包括股票回购。