VIX恐惧指数：市场风险的测量与投资利用法

VIX恐怖指数是测量市场情绪最常用的指标。当霉股急落时，VIX恐怖指数会急剧上涨，投资者通过VIX指数获得大肉的消息我们经常可以看到。

那么，VIX恐慌指数究竟是什么？投资者如何观察VIX来判断市场风险并参与盈利机会呢？在这篇内容中将详细解说。

VIX恐惧指数的基本概念

VIX恐惧指数的正式名称是波动率指数（Volatility Index），由芝加哥期权交易所（CBOE）于1993年开发，并日常维护管理。VIX恐惧指数测量市场参与者预测的未来30个交易日S&P500指数的波动率。

VIX指数的数值越高，意味着市场参与者预期的波动性越大，市场风险越高。相反，VIX指数的数值越低，意味着市场参与者预期的波动性越低，市场相对稳定。

VIX恐慌指数为投资者提供了量化市场风险和投资者心理的指标，在交易和投资领域占据重要位置。投资者通常使用VIX恐慌指数来衡量市场风险、恐慌或压力水平，因此这个波动指数也被称为“恐慌指数”。

VIX指数基于S&P500指数的期权价格进行计算。具体的计算公式非常复杂，经过多次更新和迭代，但其核心是基于期权价格的波动性，通过满足条件的一系列看涨期权和看跌期权的价格加权平均来计算VIX指数。

VIX的值在0到100之间波动，其实际含义可以解读为：如果投资者预计S&P500指数在接下来的30天内平均每天波动1%，则VIX将约为20，而如果VIX的值为40，则相当于2%的预期波动。

根据过去的经验，VIX恐慌指数的长期平均值约为20。当VIX值超过30时，通常与风险、不确定性和投资者的安全意识有关的大幅市场波动相关。当VIX值低于20时，通常表示相对稳定、压力较小的市场时期。

作为衡量市场风险和情绪的指标，VIX恐慌指数具有广泛的应用价值。这包括判断当前市场风险水平、制定风险管理策略、短期投机等。

VIX恐惧指数与股市的相关性

VIX恐惧指数与S&P500指数之间存在明显的负相关关系，也就是说，两者的走势往往表现出相反的趋势。在股票市场投资的指导中，VIX通常具有以下功能：

特定事件的提前警告

VIX指数对特定事件的影响非常敏感。当重大事件发生或市场面临巨大不确定性时，VIX指数通常会剧烈波动。投资者通过观察VIX指数的变化，可以判断市场对这些事件的反应和情绪。例如，经济数据的发布、政治事件、金融危机等都可能引发VIX指数的剧烈波动，促使投资者关注市场风险。

投资策略的指导

VIX指数为投资者提供了一些投资策略的指导。通常，当VIX指数水平较低时，市场相对稳定，投资者可以考虑购买股票的策略或以较低价格购买股票的策略。另一方面，当VIX指数水平较高时，市场可能不稳定，投资者可能会考虑保守策略、减少头寸或持有对冲资产。

选择对冲工具

VIX指数是选择对冲工具的参考。当市场预期波动性增加时，波动性衍生产品等对冲工具**（VIX期货、VIX期权等）**可能会发挥一定的保护效果。投资者可以根据VIX指数的水平和变化，选择是否使用这些工具进行对冲操作。

强调的一点是，高VIX值并不一定意味着熊市。VIX值的上涨表明投资者预期市场会有急剧的波动，无论是正向还是负向都无关紧要。只有在投资者并不预期大的单向波动，市场情绪稳定的情况下，VIX值才会降低。

此外，VIX是衡量S&P500指数波动性的指标。在大多数情况下，美国三大指数的波动方向相对一致，但对于道琼斯工业平均指数和NASDAQ指数而言，VIX并不是完全的逆指标。

自1993年引入以来，VIX指数已经积累了近30年的历史数据，一些研究人员对数据所显示的模式进行了总结。例如，当VIX值急剧上升，霉股指数处于下跌趋势时，通常意味着股市的下跌将触底。相反，当VIX值从低水平转向上升，而股市处于上涨趋势时，通常表明指数可能会反转。根据研究人员的观察，关于买入信号，VIX是同步指标，而关于卖出信号，则是滞后指标。

霉股VIX恐惧指数的历史数据分析

从米国株式市場的VIX历史数据来看，每当市场面临危机事件时，VIX指数往往会急剧上升。以下是不同事件时的VIX值：

| 社会性事件 | VIX值 | | --- | --- | | 1997年亚洲金融危机 | 36.27 | | 2001年霉股同时多发恐怖事件 | 42.66 | | 2008年金融危机 | 79.13 | | 2010年欧州债务危机 | 40.93 | | 2018-2019年霉中贸易战 | 30.11 | | 2020年新型冠状病毒感染症 | 66.04 |

上面提到的1997年亚洲金融危机、2001年美国911事件、2008年金融危机、2010年欧洲债务危机、2018-2019年中美贸易战，以及2020年新冠病毒感染期间，VIX值大幅上涨，显示市场陷入极度恐慌状态。尤其是在2008年金融危机期间，VIX值接近80。

另一个有趣的现象是，研究表明，VIX指数在美国总统选举前有上涨的趋势。平均而言，与11月选举日60天前的数值相比，VIX指数在美国选举日通常处于较高水平。虽然这一趋势并不总是适用，并且历史观察样本也有限，但这一关系被广泛解读为投资者正在对潜在的政治变化带来的不确定性进行对冲。

VIX指数在选举后开始稳定，并显示出下降趋势，但如果执政党更换，VIX指数可能会进一步上涨。例如，在2008年美国总统选举中，在11月选举日的两个月前，VIX指数几乎翻倍，2008年选举结果正式公布后，VIX持续上涨。这是因为在此次选举中，民主党击败了执政的共和党，获得了选举胜利。

2000年的总统选举也提供了一个例子。VIX指数在选举日后的几天内恢复，并在共和党取代民主党后，由于政策变化被市场消化后，进一步上涨。然而，2000年选举和2008年选举都发生在主要金融危机的前后，这一点值得注意。

2020年的美国总统选举中，VIX指数表现出典型的先涨后跌模式。VIX指数在2020年8月11日达到20.28的低水平后，持续上涨，10月29日最高上涨至41.16。随后在11月的选举日后大幅下杀，整体上显示出下降趋势。

台湾VIX恐怖指数的历史数据分析

台湾股市也有台湾VIX（TAIWAN VIX）。该指数由台湾期货交易所于2006年根据台湾指数期权，以芝加哥期权交易所开发的波动率指数的编辑公式计算而成。

台湾是典型的外向型经济，经济的自由化和国际化已经达到了很高的水平。这使得台湾股市的表现受到国际政治、经济、金融等外部因素的影响，特别是与霉股经济之间存在着强烈的正相关关系。因此，从过去的情况来看，台湾股市和台湾VIX的剧烈波动往往与外部因素相关。

最近几年的数据显示，台湾VIX值超过30的情况发生了3次。最高值出现在2020年疫情在全球肆虐的时期。

2020年3月23日，台湾股市下杀344点，跌至8,900点，台湾VIX达到最高57。当时，新型冠状病毒疫情在全球范围内持续扩散，全球金融市场陷入混乱。随后，在2021年5月，台湾地区疫情恶化，台湾股市再次下杀，台湾VIX再次接近40的高水平。

台湾VIX超过30的之前案例是2018年2月6日。当时，霉股的下杀引发了恐慌情绪，台湾股市一度下跌645点，这在台湾股市历史上是第6大幅度下跌。台湾VIX在突破30之前急剧上涨。

2023年以后，台湾股市开始了疫情后的稳步复苏，台湾VIX的值在大多数时间内波动在10到20之间。

投资VIX恐怖指数产品的方法

自从VIX推出以来，这一指数一直受到广泛关注，但由于无法直接交易，相关的有限金融衍生产品主要被银行、对冲基金和其他机构投资者使用。直到2004年，芝加哥期权交易所首次推出VIX期货，2年后推出VIX期权，使得VIX金融产品得以在交易所上市交易。

目前，市场上有以下VIX相关产品：

（1）VIX期货合约（VIX Futures）：通过VIX期货合约，投资者可以在未来特定日期以特定价格结算VIX指数。投资者可以根据对未来一段时间市场波动性的判断，使用VIX期货来对冲市场波动。