升息解析：意义、影响与投资策略指南

升息/降息的定义与运作机制

升息是指提升基准利率，降息则是降低基准利率。这两种措施都是央行控制货币供给的重要工具，反映央行对利率的政策取向。央行透过调整基准利率来控制社会的货币供应量，进而影响物价与劳动市场。

升息/降息的运作原理

以美国联邦准备系统(Fed)为例说明其运作方式：

当经济放缓时，Fed会降低隔夜拆借利率，银行便能以较低成本相互借款，再以较低利率贷款给个人和企业。这种低利率环境鼓励消费者增加借贷和消费。

相反，当出现恶性通膨时(如近期美国经济状况)，Fed会提高利率，银行借贷成本上升，贷款利率随之提高，消费者支出因此减少。

各国央行的操作方式有所不同。美国主要透过调整隔夜拆借利率来控制市场利率，直接影响大众借贷成本。台湾则主要调整重贴现率，影响央行与银行间的借款利率，表明央行的货币政策立场。

升息与降息的关键区别

| | 降息 | 升息 | |---|---|---| | 定义 | 降低利率 | 提升利率 | | 经济环境 | 经济衰退或萧条 | 通膨过高，市场热钱过多 | | 政策目标 | 鼓励消费，刺激经济 | 抑制通膨，控制过热投机 | | 政策态度 | 宽松，鸽派 | 紧缩，鹰派 | | 对资金影响 | 借款人：成本降低
贷款人：收益降低 | 借款人：成本升高
贷款人：收益升高 | | 决策机构 | 中央银行 | 中央银行 |

升息单位与专业术语解析

金融市场中常用特定术语描述升息或降息的幅度：

• 基点(Basis Point，简称BP)：以0.01%为单位，50个基点等于0.5%(0.01%×50)
• 半码：增加12.5个BP，即0.125%(0.01%×12.5)
• 一码：增加25个BP，即0.25%

了解这些基本单位后，您可以推算出1.5码(0.375%)、2码(0.5%)或3码(0.75%)代表的具体数值。例如，美联储在去年6月、7月、9月、11月都曾加息3码，即每次加息0.75%(75个基点)。

为何需要升息或降息？

央行透过控制利率来调节经济活力，维持市场健康平衡状态。

通货膨胀(Inflation)小知识： 通膨是指物价上涨导致购买力下降。例如，若去年一个苹果售价$1，今年因通膨严重涨至$2，但您的薪资仍维持在$10，您的购买力便下降了。严重通膨会大幅削弱民众购买力，对经济造成负面影响。

升息如何对抗通膨？

升息能够抑制通膨是因为借款成本提高会导致：

• 民众倾向将资金存入银行而非借贷消费
• 市场商品需求减少
• 商品价格降低以刺激需求
• 整体物价水平下降，抑制通膨

然而，这也带来副作用。需求减弱使企业减少生产与人力需求，可能导致裁员、失业率上升，甚至引发经济衰退。因此，升息虽能控制通膨，但也可能导致经济萧条。

何时需要降息？

经济低迷时，央行通常会降息刺激经济。低利率环境下，借贷成本降低，民众和企业更倾向于支出而非储蓄。市场需求增加促使企业扩大生产，创造更多就业机会。

2020年新冠疫情爆发期间，美国失业率急剧上升，Fed迅速大幅降息，将联邦基金目标利率设定在0%~0.25%区间，以鼓励消费刺激经济。两个月后，美国经济便开始恢复增长。

影响升息决策的关键因素

• 经济状况

短期而言，市场经济状况是决定升息的主要依据。以美国为例，联邦公开市场委员会(FOMC)定期评估经济情况，调整隔夜拆借利率以控制货币供应量，维持物价与就业稳定。通常经济过热时升息，经济疲软时降息。

• 通膨率

若通膨率过高，央行倾向升息以控制物价。近期美国物价飙升，FOMC决定升息提高贷款成本，引导资金流向银行存款而非消费借贷，从而收紧货币政策，冷却市场热钱，降低通膨。

• 市场需求

长期来看，市场需求决定利率走向。许多利率与长期国债利率挂钩，不完全取决于央行的短期利率政策。国债需求下降推高利率，需求上升则压低利率。信用卡贷款、汽车贷款、房贷等产品利率往往由国债利率决定。

升息对市场的全面影响

• 对经济活动的影响

升息后，高借贷成本抑制大型消费，如房产与汽车购买。这不仅影响消费者行为，也改变企业经营策略。需求下降促使企业减少资本支出与扩张计划，甚至可能裁员。经济增速放缓，企业不得不降价刺激消费。因此，升息常被视为控制高通膨的有效工具。

• 对投资市场的影响

升息通常削弱企业盈利能力，导致股价下跌。尤其对高增长公司影响更大，因借贷成本上升限制其扩张能力。相比之下，债券市场吸引力增强，被视为更安全的投资选择。此时债券价格通常下跌，但收益率上升。

根据数据显示，近20年间，美联储加息期间标普500指数通常出现下跌，而降息后则往往迎来显著反弹。2022-2025年多家央行的加息周期引发了全球金融市场波动，导致股票估值受压、债券价格下跌，以及部分新兴市场资本外流。

• 对外汇市场的影响

升息环境下，投资者倾向于从股市转向债券、储蓄和外汇等领域寻求更高回报。这增加了对特定货币的需求，推动汇率上升。各国加息力度不同时，汇率差距更为明显。

升息环境下的投资组合配置策略

1. 股票投资策略

虽然升息环境下投资者往往倾向避开股票，转向债券寻求安全，但投资大师华伦巴菲特认为高利率时期正是买入股票的良机。巴菲特观点是：升息确实对股价造成短期负面影响，但当未来利率下降时，在高利率环境中购买的股票往往能获得更大升值空间。

历史数据显示，美联储加息期间标普500指数确实倾向下跌，而降息后则常出现大幅反弹。投资者若能把握这一规律，顺应利率周期调整投资策略，可能获得更高回报。

2. 高股息策略

高股息股票在升息环境中表现较为稳健，近年来受到投资者青睐。升息期间股价波动较大，不仅因为企业盈利可能下降，股票估值也会受压。而能够稳定派息的公司通常具有长期稳定的盈利能力，是优质投资标的。相比股价波动，股息收入更加稳定，为投资者提供固定现金流。

3. 货币配置策略

美国加息带动美元兑其他货币升值。虽然许多国家也实施货币紧缩政策应对通膨，但美国激进的加息步伐往往抵消了其他国家政策的影响。因此，当美国加息幅度超过其他国家时，投资美元可能是顺势而为的选择。

根据市场数据，2022-2025年期间，美联储积极的加息政策导致美元指数明显走强，对全球金融市场产生深远影响。主要交易平台的数字资产交易量显示，加息周期中市场波动加剧，流动性受到一定程度的压缩。

台湾升息历史与影响分析

消费者物价指数(CPI)小知识： CPI反映大众购买商品及服务的平均价格水平，可作为衡量通膨的重要指标。CPI上升意味着民众购买力下降。

近两年，受新冠疫情后续影响，全球通膨率普遍上升，台湾亦不例外。2022年台湾CPI升至近10年最高水平，促使台湾央行持续升息以稳定物价。2022年台湾央行累计升息2.5码，但通膨率仍维持高位，CPI连续19个月保持在2%以上。2023年3月底，央行再次决定升息半码，将重贴现率调高至1.88%。

台湾近期升息纪录：

| 日期 | 基准利率变动 | 重贴现率 | |---|---|---| | 2020.03.20 | 降息1码 | 1.125% | | 2022.03.18 | 升息1码 | 1.375% | | 2022.06.16 | 升息0.5码 | 1.5% | | 2022.09.22 | 升息0.5码 | 1.625% | | 2022.12.15 | 升息0.5码 | 1.75% | | 2023.03.23 | 升息0.5码 | 1.88% |

各主要交易平台的数据显示，加息周期对数字资产市场有显著影响。当传统金融市场利率上升时，资金往往从风险资产流向固定收益产品，造成数字资产市场短期波动加剧。然而，对长期持有者来说，这也创造了更多合理估值的入场机会。

掌握升息与降息的基本概念及其对市场的影响，有助于投资者在不同经济环境下做出更明智的资产配置决策，特别是在传统金融与数字资产相互影响日益密切的当前市场环境中。