市场分析：康斯特ellation品牌与卡夫亨氏 - 投资前景比较

关键点

• 康斯坦丁品牌面临重大短期和长期市场挑战
• 卡夫亨氏面临核心品牌表现不佳，并计划进行企业分拆
• 比较分析显示这些消费品巨头之间存在不同的恢复潜力

星座品牌 (NYSE: STZ) 和 卡夫亨氏 (NASDAQ: KHC) 曾被视为许多投资组合中的基石消费品投资。星座品牌是全球一流的啤酒、葡萄酒和烈酒生产商，而卡夫亨氏则管理着一个广泛的家庭食品品牌组合。

这两家公司都吸引了沃伦·巴菲特的重大投资，伯克希尔·哈撒韦的(NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B)投资组合中包括了这两只股票的可观头寸。大约一年前，巴菲特在星座公司的投资达到19.6亿美元，占伯克希尔持有资产的0.6%。与此同时，伯克希尔在卡夫亨氏的投资达到88亿美元，占其投资组合的2.9%，这一投资可以追溯到2015年卡夫食品与H.J.亨氏的合并，伯克希尔在此次合并中与3G资本共同进行了策划。

尽管这两只股票拥有蓝筹股的地位，但它们的表现明显不及大盘。在过去的12个月中，Constellation的股价下降超过40%，而Kraft Heinz则下降了约25%。在同一期间，S&P 500上涨了近20%。这种表现差距值得对每家公司面临的挑战和复苏前景进行更深入的研究。

康斯特ellation品牌的市场阻力

康斯特ellation大部分收入来自啤酒品牌，包括Modelo、Corona和Pacifico。该核心业务目前面临双重挑战：贸易政策影响和消费者人口结构变化。

该公司从墨西哥进口所有主要啤酒品牌。虽然啤酒本身不受对墨西哥商品普遍25%关税的影响，但大约39%的啤酒运输以铝罐的形式到达，这些铝罐正面临不断上涨的关税。6月份铝关税从25%增加到50%对Constellation近期利润率构成了重大威胁。

与此同时，年轻的美国消费者整体上正在减少啤酒消费。康斯特ellation已通过多样化进入替代饮料类别，包括硬气泡水和非酒精选择。然而，许多核心消费者在建筑、农业、制造和酒店行业的经济压力下也在减少非必需支出。

在其葡萄酒和烈酒领域，康斯坦丁战略性地剥离了众多低端品牌，以专注于高端产品。虽然这种做法可能会增强长期的毛利率，但却限制了短期的收入增长。

对于2026财年(截至2月)，管理层预计有机销售将下降4%至6%，可比每股收益(EPS)将下降16%至18%。这些预测有助于解释股票的大幅下跌，以及尽管以12倍的远期收益交易，仍然难以将其归类为价值机会。

亨氏食品的战略重组

除了其同名品牌，卡夫亨氏还拥有众多家喻户晓的品牌，包括奥斯卡·迈耶、奥利达、费城、威尔维塔、麦克斯韦之家和酷乐。2015年合并后，公司优先考虑削减成本和股份回购，而不是品牌复兴或市场创新。

该策略在2019年 culminated in a (十亿品牌减值，伴随着股息减少和证券交易委员会对会计实践的监管审查。随后，公司专注于投资组合优化——剥离表现不佳的品牌，收购增长导向的企业，刷新传统产品，并精简运营。这些努力在疫情期间推动了增长，成功实施了价格上涨以抵消通货膨胀压力。

然而，卡夫亨氏的增长轨迹在2024年出现了放缓，尽管调整后的每股收益增长了3%，但有机净销售额下降了2%。2025年的前景似乎更具挑战性，预计有机净销售额将下降1.5%至3.5%，调整后的每股收益预计将下降13%至18%。这些数据反映了有限的定价能力、品牌竞争力下降以及影响扩展能力的资本限制。以10倍的未来收益计算，该股票的估值反映了这些持续的挑战。

该公司最近宣布计划在2026年下半年分拆为两个独立实体——一个专注于高速增长品牌，另一个管理低速增长细分市场。在一次引人注目的CNBC采访中，沃伦·巴菲特坦率地评估了情况："将它们放在一起显然不是一个绝妙的主意，但我认为将它们拆分并不能解决问题。" 这一主要股东的怀疑引发了人们对这一重组策略有效性的质疑。

投资比较与市场展望

在比较这两家消费品巨头时，两者都面临重大的障碍，以恢复投资者的信心。考虑到更广泛的消费品公司展示出更稳定的增长轨迹，两者都没有呈现出一个令人信服的即时投资案例。

对于在这两个选项之间做出选择的投资者来说，星座品牌提供了一个更明确的潜在复苏路径。如果铝关税压力缓解，消费者啤酒需求稳定，年轻消费者参与其产品创新，并且葡萄酒和烈酒部门达到适当规模，星座品牌可能会恢复适度但可持续的增长。对于卡夫亨氏来说，这种清晰的愿景则不太明显，计划中的企业分拆引入了额外的执行风险，而不是解决基本品牌挑战。

专业投资者管理多元化投资组合时，可能会考虑监测这些公司是否有运营改善的迹象，同时通过更稳定的替代品保持对消费品行业的敞口，这些替代品在当前市场条件下表现出更大的韧性。