欧洲央行的自满幻觉 - 我的看法

我昨天在听欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的新闻发布会时，不禁翻了个白眼。最让我印象深刻的不是她的话，而是那种不可否认的自鸣得意的气息。整个理事会似乎对他们的利率立场感到非常满意，就像他们解决了欧洲所有的问题一样。这种自满立即反映在市场上，欧元对美元上涨——尽管我怀疑这完全合理。

当利率决策下调时，欧元最初走弱，这并不令人惊讶。一些交易者因其对2027年通胀预测的修订而感到惊慌，从2.0%降至1.9%。但拉加德随后对此不以为然，似乎通胀预测只是随意的建议，而不是关键的经济指标。

相反，欧洲央行强调了他们对经济增长预测的上调，使得进一步降息的可能性看起来较小。然而，这几乎没有使EUR/USD上涨半美分。为什么？因为市场已经对此进行了定价——他们无论如何都不预期明年会有更多降息。

是什么可能迫使欧洲央行重新开始降息？一个原因是欧元走强。当EUR/USD在七月初达到1.18以上时，几位理事会成员开始感到紧张。副行长德·金多斯甚至明确警告，任何超过1.20的情况都将是"有问题的" - 显示出他们在政策上更看重汇率，而不是他们愿意承认的。

我对EUR/USD的年终预期已从1.20上调至1.22，但这并不是因为我对欧洲央行的管理印象深刻。相反，我预计美联储会更激进地降息，因为美国经济显示出越来越多的疲软迹象。欧洲央行现在可能会容忍欧元走强，因为他们的增长前景有所改善，但说实话——任何EUR/USD的上涨主要将来自美元的疲软，而不是欧元的强势。

欧洲央行可以对他们的立场感到“良好”，但如果经济条件意外改变，他们的自满可能会反噬他们。欧洲政策制定者有历史上反应较慢而非主动的情况，我怀疑这次也不会有所不同。

过去的表现从未能指示未来的结果——这是欧洲央行应该铭记的事情。