## 关键点- 历史告诉我们，炒作的技术需要时间来成熟 - 这是华尔街始终忘记的事情。- 人工智能可能是革命性的，但它目前的估值让我有严重的互联网泡沫的感觉。- 量子计算和比特币国库策略是目前同时发生的另外两种潜在危险的市场狂热。在过去的30多年里，我看到投资者追逐一个又一个“颠覆性的创新”，把钱投入到所有承诺将彻底改变一切的新技术中。还记得90年代中期的互联网热潮吗？当时每个人都失去了理智，标准普尔500、道琼斯指数，尤其是以科技为主的纳斯达克都涨得疯狂。别误会我——互联网确实改变了一切。它打破了商业的地理障碍，为像我这样的投资者普及了信息。突然间，任何人都可以访问以前由华尔街看门人保管的财务报表和管理演示。这种透明度让人们乐于为那些承诺疯狂增长率的互联网公司支付溢价估值。但是当时没有人想听到的事实是：新技术需要时间来成熟。公司需要弄清楚如何有效地将这些创新变现。这一令人不安的真相就是我们看到一个又一个泡沫破裂的原因——从互联网泡沫到基因组学，再到3D打印，再到区块链，再到元宇宙。现在前所未有的是，我们可能正面临三个投机泡沫同时出现。我从未见过这样的情况。## 人工智能泡沫：炒作与硬件的碰撞自从互联网出现以来，没有什么能让华尔街如此兴奋。普华永道分析师预测，到2030年，人工智能可能为全球GDP增加15.7万亿美元——这个数字巨大到几乎没有意义。当然，英伟达的GPU确实在推动人工智能革命，而Palantir的平台正在帮助政府分析大量数据。这两家公司都有真正的业务，并且增长令人印象深刻。但让我们谈谈估值。从历史上看，引领技术革命的公司在市销率方面的高峰通常在30到40之间。英伟达已经达到了30，而Palantir则达到了令人难以置信的115！这些数字在历史上从未能够持续。更重要的是，大多数投入AI基础设施的企业尚未弄清楚如何优化它。公司们花了数年时间才有效地实现互联网的盈利——为什么AI会有所不同呢？我们正走向一个审判。## 量子计算：所有承诺，无利润尽管人工智能已经火热了三年，但量子计算在过去一年中变得炙手可热。这项技术利用量子力学来解决传统计算机无法处理的问题 - 可能会从药物开发到供应链等方面彻底改变一切。波士顿咨询集团估计，到2040年，量子计算可能会增加$850 亿的经济价值。但这个日期应该告诉你一些事情——我们谈论的是未来的潜力，而不是当前的现实。与此同时，纯量子股票完全脱离现实。IonQ在过去一年中上涨了452%，尽管预计2025年收入仅为$91 百万，而其估值为$12 亿。Rigetti更糟——预计今年仅赚$8 百万，而估值为$5 亿！这两家公司都远未盈利。这让我想起了元宇宙热潮时的情形，直到那场泡沫壮观地破裂。## 比特币财政陷阱第三个同时出现的泡沫或许是最危险的——上市公司使用现金或发行股票/债务来购买比特币以充实它们的资产负债表。所谓的理由是为了应对美元贬值而抗击通货膨胀。比特币的2100万个代币限制创造了“稀缺性”，而美元的供应却在不断扩张。这种思维使得迈克尔·塞勒的策略积累了超过3%的所有比特币。但实际上发生的是：没有竞争优势的挣扎公司正在购买比特币作为最后一搏。大多数公司通过发行股票或举债来为这些购买提供资金，从而稀释股东的权益。当他们需要现金时会发生什么？他们将抛售他们的比特币并导致市场崩溃。更糟糕的是，投资者为了拥有这些公司支付了超过500%的溢价，而直接购买比特币则要简单得多。这绝对是疯狂的，当比特币再次进行例行的50%以上的修正时，这种情况将不可避免地崩溃。历史并不总是重演，但确实有韵律。这三个泡沫不会在同一天全部破裂，但毫无疑问——清算即将到来。
股市三重威胁：三个即将破裂的泡沫
关键点
历史告诉我们，炒作的技术需要时间来成熟 - 这是华尔街始终忘记的事情。
人工智能可能是革命性的，但它目前的估值让我有严重的互联网泡沫的感觉。
量子计算和比特币国库策略是目前同时发生的另外两种潜在危险的市场狂热。
在过去的30多年里，我看到投资者追逐一个又一个“颠覆性的创新”，把钱投入到所有承诺将彻底改变一切的新技术中。还记得90年代中期的互联网热潮吗？当时每个人都失去了理智，标准普尔500、道琼斯指数，尤其是以科技为主的纳斯达克都涨得疯狂。
别误会我——互联网确实改变了一切。它打破了商业的地理障碍，为像我这样的投资者普及了信息。突然间，任何人都可以访问以前由华尔街看门人保管的财务报表和管理演示。这种透明度让人们乐于为那些承诺疯狂增长率的互联网公司支付溢价估值。
但是当时没有人想听到的事实是：新技术需要时间来成熟。公司需要弄清楚如何有效地将这些创新变现。这一令人不安的真相就是我们看到一个又一个泡沫破裂的原因——从互联网泡沫到基因组学，再到3D打印，再到区块链，再到元宇宙。
现在前所未有的是，我们可能正面临三个投机泡沫同时出现。我从未见过这样的情况。
人工智能泡沫：炒作与硬件的碰撞
自从互联网出现以来，没有什么能让华尔街如此兴奋。普华永道分析师预测，到2030年，人工智能可能为全球GDP增加15.7万亿美元——这个数字巨大到几乎没有意义。
当然，英伟达的GPU确实在推动人工智能革命，而Palantir的平台正在帮助政府分析大量数据。这两家公司都有真正的业务，并且增长令人印象深刻。
但让我们谈谈估值。从历史上看，引领技术革命的公司在市销率方面的高峰通常在30到40之间。英伟达已经达到了30，而Palantir则达到了令人难以置信的115！这些数字在历史上从未能够持续。
更重要的是，大多数投入AI基础设施的企业尚未弄清楚如何优化它。公司们花了数年时间才有效地实现互联网的盈利——为什么AI会有所不同呢？我们正走向一个审判。
量子计算：所有承诺，无利润
尽管人工智能已经火热了三年，但量子计算在过去一年中变得炙手可热。这项技术利用量子力学来解决传统计算机无法处理的问题 - 可能会从药物开发到供应链等方面彻底改变一切。
波士顿咨询集团估计，到2040年，量子计算可能会增加$850 亿的经济价值。但这个日期应该告诉你一些事情——我们谈论的是未来的潜力，而不是当前的现实。
与此同时，纯量子股票完全脱离现实。IonQ在过去一年中上涨了452%，尽管预计2025年收入仅为$91 百万，而其估值为$12 亿。Rigetti更糟——预计今年仅赚$8 百万，而估值为$5 亿！
这两家公司都远未盈利。这让我想起了元宇宙热潮时的情形，直到那场泡沫壮观地破裂。
比特币财政陷阱
第三个同时出现的泡沫或许是最危险的——上市公司使用现金或发行股票/债务来购买比特币以充实它们的资产负债表。
所谓的理由是为了应对美元贬值而抗击通货膨胀。比特币的2100万个代币限制创造了“稀缺性”，而美元的供应却在不断扩张。这种思维使得迈克尔·塞勒的策略积累了超过3%的所有比特币。
但实际上发生的是：没有竞争优势的挣扎公司正在购买比特币作为最后一搏。大多数公司通过发行股票或举债来为这些购买提供资金，从而稀释股东的权益。当他们需要现金时会发生什么？他们将抛售他们的比特币并导致市场崩溃。
更糟糕的是，投资者为了拥有这些公司支付了超过500%的溢价，而直接购买比特币则要简单得多。这绝对是疯狂的，当比特币再次进行例行的50%以上的修正时，这种情况将不可避免地崩溃。
历史并不总是重演，但确实有韵律。这三个泡沫不会在同一天全部破裂，但毫无疑问——清算即将到来。