沃伦·巴菲特对卡夫亨氏在没有股东投票的情况下做出的拆分决定表示失望

传奇投资者沃伦·巴菲特以其长期价值投资理念而闻名，他对卡夫亨氏决定分拆为两家独立公司的决定表示了重大失望。奥马哈的先知在周二与CNBC的《Squawk Box》联合主持人贝基·奎克的私密电话中表达了他的沮丧，特别强调了他对像伯克希尔·哈撒韦这样的股东在这一重大企业重组决定上没有投票权的担忧。

伯克希尔哈撒韦目前持有价值约89亿美元的卡夫亨氏27.5%的股份，是该食品公司的最大持有者。巴菲特确认，伯克希尔即将上任的首席执行官格雷格·阿贝尔在决定最终确定之前，已经向卡夫亨氏的高管们表达了他们对分拆的不同意见。

投资理由与股东价值关注

巴菲特的主要反对意见集中在预计需要$300 百万的间接成本上，以在明年执行公司拆分。巴菲特一如既往地关注运营效率和资本配置，直言不讳地表示："把它们放在一起显然不是个好主意。但我认为拆分并不会解决问题。"

市场似乎与巴菲特的怀疑态度一致。卡夫亨氏的股票在公告后下跌了最多7.6%，随后略微回升，结束了短暂的交易周，总体下跌2.4%。

这一最新进展代表了巴菲特传奇职业生涯中最具挑战性的投资之一的新篇章。自2015年卡夫与亨氏的合并——这是巴菲特亲自支持的交易——以来，股票价值已惊人地损失了69%，显著侵蚀了股东财富。

伯克希尔投资的财务影响

原始的卡夫亨氏交易代表了伯克希尔·哈撒韦与巴西的3G资本之间的合资企业，后者曾在2013年合作以233亿美元收购H.J.亨氏。

在两年后与卡夫的合并之后，伯克希尔在合并实体中获得了超过3.25亿股的股份，交易在2015年7月关闭时的估值约为$24 亿。到2016年，该股份的价值增加到$30 亿。然而，投资的价值在随后的几年中崩溃，自2020年以来徘徊在$10 亿左右。

根据巴菲特2015年致股东的信，伯克希尔投资了98亿美元来收购这些股份。目前估值低于最初的投资，伯克希尔目前面临大约10亿美元的账面损失。这一表现不佳需要多次会计调整，包括2019年的30亿美元减值以及最近一个季度的38亿美元额外减值，以使投资与当前市场价值保持一致。

治理问题与未来投资决策

伯克希尔和卡夫亨氏管理层之间的紧张关系在5月变得更加明显，当时两名伯克希尔哈撒韦董事会成员在卡夫亨氏公司宣布正在探索增强股东价值的选项后辞去了卡夫亨氏董事会的职务。这一举动引发了关于巴菲特可能退出投资的猜测。

虽然巴菲特没有明确表示伯克希尔是否会开始出售其股份，但他也没有排除这种可能性。他强调，伯克希尔将会"继续做我们认为对伯克希尔最有利的事情。" 这种谨慎的回应反映了巴菲特对投资决策的严谨态度，优先考虑理性分析而非情绪反应。

显著的是，巴菲特增加了一个关于任何潜在销售的重要伦理原则：如果有买家接洽伯克希尔购买其持有的重大股份，伯克希尔只会接受如果同样的报价也向所有其他股东提出。唯一的例外是完全收购卡夫亨氏，这突显了巴菲特长期以来对股东平等的承诺。

如果巴菲特决定减少伯克希尔的持仓，影响可能会是显著且迅速的。由于伯克希尔持有该公司超过10%的股份，证券规定要求任何公开市场销售在两个工作日内报告。这种披露可能会触发市场反应，并促使其他投资者效仿，可能会加剧卡夫亨氏面临的挑战。

行业观察家们与巴菲特一起质疑这一拆分的战略智慧。《金融时报》指出，卡夫亨氏在适应不断变化的消费者偏好方面面临困难。这份出版物将拆分描述为不是一个大胆或聪明的举动，而是掩盖多年来由于激进的成本削减措施和产品创新不足而导致的令人失望的业绩的尝试。

与此同时，伯克希尔·哈撒韦在卡夫·亨氏之外的投资组合似乎更为稳定。根据其6月30日的13F文件，该公司在美国、日本和香港的多家上市公司中保持着重大投资，反映出巴菲特对多样化和长期价值投资原则的持续承诺。