Phreesia 实现首个净收入：是游戏规则的改变者还是仅仅是炒作？

Phreesia (NYSE:PHR)刚刚公布了2026财年第二季度的业绩，我得说——他们终于扭亏为盈了，经过多年的资金流失。真是时候了。收入增长了15%，达到了1.173亿美金，调整后的EBITDA达到了$22 百万。19%的利润率看起来不错，但我对他们在这个竞争激烈的医疗科技领域能否长期维持感到怀疑。

重大新闻？他们正在降低$160 百万现金来收购AccessOne。聪明的举动还是绝望的抓取？考虑到这将使他们的支付解决方案市场扩大$6 千亿，我倾向于认为这是聪明的选择。这是一大笔医疗保健资金，他们正准备捕捉。

首席执行官Chaim Indig已经关注AccessOne "多年" - 翻译：他们可能已经尝试谈判这个交易很久了，最终达成了他们想要的条款。这项收购每年带来$35 百万的收入和$11 百万的EBITDA。不错，但他们为了资金而承担债务，考虑到当前的利率环境，这让我感到不安。

最终盈利，但代价是什么？

他们首次实现的70万美元的正净收入从技术上讲是一个胜利，但说实话——对于他们规模的公司来说，这实在是微薄。Indig的评论"实现正净收入并不代表终点"听起来像是在管理期望。他们已经烧了好几年的现金，现在却为勉强持平而自我庆祝？得了吧。

医疗客户的季度净增加56个是稳健的，每个客户的收入增长7%至26,249美元，这表明他们正在成功地从现有客户群中获利。但竞争的支付处理商随处可见，这项业务的利润率可能会迅速压缩。

AI：真正的创新还是只是营销？

他们的AI产品 supposedly "正在获得关注"，但给我看看数字。Indig声称反馈 "像我以前从未见过的那样"，这听起来像是硅谷的炒作。现在每个科技公司都在他们的产品上贴上 "AI" 标签 - 在我相信这个故事之前，我想看到具体的生产力指标和供应商的投资回报率。

我的看法

Phreesia保持了其2026财年的收入预期为4.72亿到4.82亿美元，尽管宣布了收购——如果AccessOne如此具有颠覆性，为什么不提高预期呢？提高的EBITDA指导至8700万到9200万美元表明他们正在寻找运营效率，但我在想他们是否在削减重要投资，以使数字看起来好看。

这笔交易的时机感觉很有机会主义。在疫情后，医疗支付越来越多地转向数字化，Phreesia显然希望占据更多的市场份额。但对于AccessOne，约4.6倍的收入，他们在这个市场上支付了溢价。

底线：这一季度标志着Phreesia的转折点，但我会等着看看他们是否能顺利整合AccessOne再过于兴奋。首次盈利固然不错，但那$160 百万现金支出(价值约为1.08百万美元)将考验他们的运营纪律。医疗科技依然是一个残酷的战场，利润微薄且客户要求苛刻——Phreesia终于找到了立足之地，但真正的考验将在下个季度到来。