赌徒的期权指南：我与金融俄罗斯轮盘的爱恨关系

期权合同 - 金融界的俄罗斯轮盘赌，除了有时候你真的能赢得钱。我已经玩这个游戏多年了，告诉你，这既令人兴奋又让人恐惧。

期权合约赋予我在特定日期之前以预定价格买卖资产的权利(，但没有义务)。与期货不同，期货让我像囚犯一样被锁住，而期权让我可以在事情恶化时简单地离开。这就像在燃烧的建筑中有一个逃生口——相信我，在今天这个波动的市场中，这栋建筑更常常着火。

这种毒药有两种选择：看涨期权和看跌期权。当我感到乐观时，我会买入看涨期权(而这些日子我很少这样)；当我感到悲观时，我会买入看跌期权(这是我在这个我们称之为市场的马戏团中的默认状态)。美妙之处在于，我可以在不投入我的终身积蓄的情况下对价格波动进行投机 - 只需支付一个我可能最终会失去的溢价。

每个合约有四个关键组成部分：交易量、到期日、行权价和期权。交易量是我勇敢(或愚蠢)到敢于交易的合约数量。到期日是我梦想要么实现，要么完全破灭的时刻。行权价是我的目标，而期权是我提前支付的费用——基本上是我进入赌博桌的票。

重点在于——虽然我可以选择是否执行我的期权，但另一边可怜的家伙(卖方)却完全受我支配。如果我决定执行我的看涨期权，他们必须以行使价格卖给我资产，即使这意味着会遭受巨大的损失。这种情况非常单方面，这也许就是为什么我总是比我想要的更频繁地成为卖方。

一些合约是“美式”风格，这意味着我可以在到期之前的任何时候执行，而“欧式”合约只能在到期日执行。这些名称与地理没有任何关系——只是华尔街喜欢让我们这些普通人感到困惑的另一种方式。

这些东西的定价是一个数学噩梦，涉及到基础资产价格、行权价格、到期时间和市场波动性。希腊字母 - Delta、Gamma、Theta、Vega 和 Rho - 测量这些因素，但除非你是一个有财务死亡愿望的数学天才，否则祝你好运能始终理清这些概念。

我使用期权来对冲我的头寸 - 购买我拥有的股票的认沽期权作为一种保险。我也用它们进行纯粹的投机，基本上是在押注价格波动。还有一些花哨的策略，比如保护性认沽期权、备兑开仓、跨式期权和勒式期权，交易者用这些策略在晚宴上显得聪明。

优势？灵活性、杠杆以及在任何市场方向获利的潜力。缺点？复杂性、高风险(尤其是对于卖方)、流动性差，以及随着到期日的临近，观察你的溢价蒸发。

与期货合约不同，在到期时你必须进行结算，期权则给了我选择的权利。但这个选择是有代价的——从字面上和比喻上来说。

最终，期权就像烟花：在有效时美丽，但处理不当则危险，最好从安全的距离观察，除非你真的知道自己在做什么。相信我，我们大多数人都不知道。