最大可提取价值 (MEV): 理解区块链的隐藏利润机制

TL;博士

最大可提取价值 (MEV) — 以前称为矿工可提取价值 — 指的是在创建新区块时，通过包括、排除或重新排序交易来最大化利润的策略。虽然区块生产者在这一实践中具有最大的优势，但其他被称为“搜索者”的参与者也可以通过支付优先费用来捕获 MEV 以进行交易放置。常见的 MEV 机会包括套利、抢先交易和清算。MEV 在启用智能合约的区块链中尤其普遍，因为交易包含复杂的信息，从而创造了更多的价值提取机会。

理解MEV基础知识

MEV代表了可以从区块链交易中提取的超出标准奖励和 gas 费用的额外价值。这种提取通过在区块内战略性地排序、包含或排除交易来实现。虽然最初与以太坊的工作量证明系统(因此得名为“矿工可提取价值”)，但随着以太坊在2022年转向权益证明，这一概念已经演变为更具包容性的术语“最大可提取价值”。

这一概念在加密货币生态系统中变得尤为重要，特别是在具有强大去中心化金融(DeFi)应用的网络中。区块内的交易越复杂——例如涉及通过智能合约进行借贷、借款或交易——提取MEV的潜力就越大。

MEV背后的技术机制

区块生产者 ( 验证者在权益证明系统中或矿工在工作量证明系统中) 负责通过验证交易并将其组织成区块来保护区块链网络。他们通常根据盈利能力选择交易，优先考虑那些具有更高燃气费用的交易。

然而，没有协议规则规定交易必须仅根据费用进行排序。在处理智能合约交互时，战略性交易排序可以通过以下方式产生额外利润：

1. 价格冲击利用：重新排序交易以从价格波动中获益
2. 信息优势：在待处理交易数据确认之前采取行动
3. 结构性机会：利用特定协议的机制获取利润

根据最近的数据，自2020年以来，MEV提取显著增长，估计在以太坊上提取的价值达到数亿美元。支持MEV的技术基础设施也在不断演变，像MEV-Boost这样的专业工具被广泛采用，实现了提议者-构建者分离(PBS)，以更有效地分配MEV机会。

MEV生态系统参与者

MEV生态系统涉及几个关键参与者：

1. 区块生产者: 验证者或矿工，最终决定哪些交易进入一个区块以及以什么顺序进入
2. 搜索者：专门参与者，识别有利可图的MEV机会并竞争执行它们
3. 建设者：构建包含MEV机会的优化块的实体
4. 中继：连接搜索者、构建者和验证者的基础设施
5. 用户：其交易可能受到 MEV 策略影响的普通交易者

MEV提取变得越来越复杂，搜索者往往支付大量的燃气费(有时超过潜在利润的90%)以确保他们的交易被优先处理。这种竞争创造了一个复杂的市场动态，区块生产者可以从交易排序中获得显著的价值。

常见的MEV策略解析

套利机会

当不同的去中心化交易所之间存在价格差异时，寻找者可以通过低价买入和高价卖出来获利。当寻找者发现待处理的套利交易并将自己的交易提前放入区块时，就会发生MEV提取，从而在其他人之前捕获价值。

例如，如果代币X在一个去中心化交易所的价格为$100 ，而在另一个去中心化交易所的价格为$102 ，搜索者可能会插入一笔交易，在$100 买入并在$102卖出，在其他套利者能够执行他们的交易之前捕获差价。

前置交易和夹击攻击

前置交易涉及在内存池中检测到一个重要的待处理交易，并在其前面放置一个类似的交易，以利用价格影响。更复杂的版本是“夹击攻击”，在这种攻击中，交易在目标交易之前和之后都被放置：

1. 在一笔大额待购之前购买资产 (推高价格)
2. 让受害者的大额购买以更高的价格执行
3. 在受害者的交易完成后出售资产

该策略直接从其他用户的交易中提取价值，基本上对他们的交易施加了一种隐形税。

清算机会

在去中心化金融借贷平台中，当抵押品的价值低于所需阈值时，头寸会变得可清算。这些清算通常包括对清算人的奖励：

1. 搜索者运行专门的机器人来监控接近清算阈值的头寸
2. 当一个仓位变得可清算时，他们急于提交清算交易
3. 最快的搜索者将获得清算奖励

该领域的竞争导致了越来越复杂的MEV提取技术，一些搜索者开发了定制基础设施，以获得毫秒级的优势。

技术基础设施与MEV保护

MEV 生态系统随着专业基础设施的发展而显著演变：

1. 私有RPC和保护型内存池：绕过公共内存池的服务，以防止交易被抢先者看到
2. MEV-Boost：提案者与构建者分离的领先实现，允许更高效的MEV提取和分配
3. 基于意图的系统：一种较新的方法，用户指定交易意图而不是具体交易，从而减少MEV提取机会

专业交易者越来越多地使用受保护的交易服务来防止价值泄露。这些服务通过私有通道直接将交易路由到区块生产者，从而防止它们在公开的内存池中可见，在那里可能会被MEV提取者盯上。

MEV的双刃剑特性

MEV为区块链生态系统带来了好处和挑战：

积极影响

• 通过快速消除价格差异来提高市场效率
• 确保借贷协议通过及时清算保持健康的抵押比率
• 为验证者创造额外的收入来源，可能增强网络安全性

负面影响

• 通过前置交易和夹击攻击对普通用户施加隐性成本
• 由于搜索者之间的竞争，导致燃气费用上升和网络拥堵
• 创建潜在的集中化风险，因为MEV提取需要专业知识和基础设施
• 如果MEV价值超过标准区块奖励，可能会激励区块链重组

该行业继续开发解决方案，以减轻负面的 MEV 影响，同时保留其有益方面。最近的创新包括以意图为中心的交易系统、公平排序服务和加密交易池，旨在减少有害的 MEV 提取。

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