Campbell's第四季度营收微增1%

要点

• 第四季度营收增长1%至23亿美元，有机营收却下降3%。
• 调整后每股收益降至0.62美元，比去年少了2%。
• 2026财年看起来不太乐观，调整后EPS预计跌12%-18%，主要是那些关税在捣乱。

Campbell's(纽约那斯达克:CPB)最近公布了他们的成绩单。这家美国食品巨头，就是那个汤和零食都做得不错的公司，9月3日发布了他们的财报。收入增长了1%，达到23.2亿美元。为什么增长？多了一周的销售时间，还有他们买下的Sovos Brands也开始贡献业绩了。但仔细看，有机收入实际下滑了3%。每股赚了0.62美元，比去年少了一点点。

成绩比他们之前预计的稍微好那么一点点。但问题依然存在。销售在下滑，利润被挤压。管理层对明年的预测？不太乐观。原材料涨价，关税增加，这些都让他们预计EPS会大幅下降。

业务全貌

Campbell's是个多面手。他们做汤和饮料，也做零食。产品卖到全球150多个国家。你肯定知道Campbell's的汤，还有那些Goldfish小饼干和Pepperidge Farm的曲奇。最近他们买下了Sovos Brands，得到了高端的Rao's意面酱。

他们最近在忙什么？买入高端品牌，同时卖掉不那么重要的业务。2024年底花了近29亿美元买下Sovos Brands，获得了几个不错的品牌。同时，他们放弃了Pop Secret爆米花，还在今年初卖掉了Noosa酸奶。他们也在努力控制供应链成本，适应消费者的新喜好。

季度细节

销售增长1%，看起来不错。但这个增长有点"技术性"—多出的一周和新收购的品牌功不可没。调整这些因素后，实际销售下降了3%。消费者似乎不太愿意掏钱。

膳食与饮料部门？持平。但扣除特殊因素后，下降了3%。Rao's酱料和汤品卖得不太好。这部分业务利润下滑5%，达到2亿美元。关税真是个麻烦。

零食方面，报告销售增长2%，主要是因为提价。但实际销量下降2%。市场不景气，影响了椒盐脆饼和Goldfish的销量。勉强保住了利润水平，算是不错了。

毛利率看起来上升到30.4%。但调整后实际下降了0.9个百分点。成本节约和通胀在互相角力。营销费用增加7%，他们不得不投入更多去推广那些面临激烈竞争的品牌。

好消息是他们节省了1.45亿美元。未来几年的节约目标更高了，达到3.75亿美元。这些钱用来对抗原材料涨价和关税增加，感觉有点杯水车薪。

一些一次性事件也值得注意。多出的一周带来约7%的额外收益。Sovos系统整合出了点问题，影响了出货。Pop Secret业务的退出让零食销售少了约3个百分点。今年他们回购了6200万美元的股票，还剩约5亿美元的额度。

那些关税真是个大问题。仅这一项就减少了调整后EPS约0.02美元。明年更糟，关税可能导致EPS下降的三分之二。即使努力削减成本，缓解效果似乎也有限。资本支出为4.26亿美元，比计划少了一些。

Campbell's的产品表现

他们的汤品、意面酱、果汁和简餐产品组成了膳食与饮料部门。

零食占了全年销售的41%。Goldfish饼干、Pepperidge Farm曲奇、椒盐脆饼和薯片是主力。但销量下降了5%，这让管理层很着急。他们打算通过新产品和更多营销来重新吸引消费者。

未来展望

2026财年看起来不太妙。息税前利润预计下降9%-13%。EPS可能降至2.40-2.55美元，比基准2.91美元低12%-18%。关税和业务剥离是主要原因。销售预计持平或微降1%，增长真的很有限。

他们计划再节省7000万美元，资本支出维持在销售额的约4%，和往年差不多。

关注Campbell's的投资者会盯着几个问题：他们如何应对关税和供应链成本压力？营销能否提振零食销量？Sovos品牌整合得怎么样？客户集中度仍是隐忧—沃尔玛占了22%的销售，前五大客户几乎占了一半的收入。这种依赖有点让人担心。