美元：韧性或将迅速消退 – Gate研究团队

来源：Gate Research

2025年9月5日 10:42

本周美元确实展现出较强的韧性，尽管昨日的涨幅在今天已经回吐 - 这可能是对就业市场持续疲软数据的滞后反应，尤其是在今天的非农就业报告发布前夕。尽管美国国债收益率略有下降（2年期下降超过3个基点），美元指数本周仍小幅上涨（0.3%）。

数据或将指向更大程度的疲软

"显而易见的结论是，美国利率曲线已经反映了大量预期 - 未来八次美联储会议预计将降息120个基点。因此，市场对本周迄今为止疲软的就业相关数据反应较为平淡。但今年仍仅有7个基点的降息幅度被计入三次降息预期，如果就业数据持续恶化，我们认为这一预期很可能会出现。如果今天的非农就业数据接近零或为负值，第三次美联储降息将很快被市场计入今年的预期，这可能会导致美元重新开始下跌。"

"然而，即使在这种情况下，美元的跌幅可能也会受到限制。今年上半年美元10%的跌幅是从极度高估的水平开始的，尽管仍然被高估，但美元现在已经处于外部因素可能会对其表现产生更大影响的水平。周一的法国信心投票可能会导致政府倒台，这会引发对非农数据公布后买入欧元的担忧。"

昨日，美元受到整体服务业ISM指数超预期跃升的支撑。特别是，新订单指数大幅上升，首次自去年以来突破56水平。但与制造业ISM报告类似，尽管许多指标显示出一定程度的复苏，但两者的就业指数均弱于预期。ADP就业报告和JOLTS报告也都表现疲软 - 因此，数据指向比预期更大程度疲软的风险似乎更高。

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