Hyperliquid HIP-3改革：开放永续市场将如何重塑DeFi格局

Hyperliquid在2025年5月推出的HIP-3改进提案引发了DeFi领域的广泛关注，目前其最简可行版本已在测试网上线。这不仅是一次简单的协议升级，更是Hyperliquid发展蓝图中的关键一步，可能对链上衍生品交易的未来产生深远影响。

要充分理解HIP-3的重要性，我们需要先了解Hyperliquid的整体设计思路，这要从其三个核心提案说起。

Hyperliquid的三步发展战略

Hyperliquid通过三个关键的改进提案，构建了一个层层递进、功能完备的金融生态。

HIP-1：降低上币门槛

长期以来，新项目在主流交易平台上币面临着不透明、高成本和苛刻条件等问题。HIP-1为加密项目团队提供了另一种选择。它允许任何人在Hyperliquid上无需许可地创建新代币，类似ERC-20标准。项目团队只需支付一定费用，就能创建自己的代币并自动开启现货订单簿市场，大大降低了资产进入公开市场的门槛。

HIP-2：自动化做市

新代币上线后面临的另一个挑战是流动性冷启动。HIP-2，也称为"Hyperliquidity"，是Hyperliquid协议原生的自动化流动性策略。它充当做市机器人，为新市场提供基础的可交易流动性，有效解决了新资产上线初期的冷启动难题。

HIP-3：开放永续市场创建权限

永续合约是加密市场交易量最大的领域。HIP-3，又称"Builder-Deployed Perpetuals"，将永续合约市场的创建权限完全开放。任何"构建者"只要质押100万枚HYPE，即可在Hyperliquid上部署自定义的永续合约。

构建者可以自主定义各项关键参数，包括选择抵押品、价格预言机、杠杆上限和保证金参数等。此外，他们还能获得该市场交易手续费的50%作为收益回报。

这三步完成后，Hyperliquid从单纯面向终端用户的去中心化交易平台，升级为金融基础设施层，在叙事上超越了其他竞争对手，并衍生出新的商业生态与玩法。

HIP-3的潜在影响

1. 契合实物资产代币化趋势

HIP-3设置了100万枚HYPE代币的高额质押要求，这一筛选机制确保只有资本雄厚、严肃认真的玩家才能参与。机构资本很可能会瞄准传统金融中交易量巨大且稳定的市场，如全球主要股票指数、大宗商品和主要外汇货币对等。

以S&P 500指数期货为例，如果在Hyperliquid上部署相应的永续合约，即使只获得CME交易量的0.1%，构建者每天的收入也可能达到25万美元左右。这对追求稳定回报的机构而言极具吸引力。

此外，HIP-3的模块化设计使得Hyperliquid能够更好地适应不同类型实物资产的特性，为安全、高效地将各种实物资产引入链上奠定了基础。

2. 催生新的代币生态

尽管HIP-3存在高昂的质押门槛和初始流动性问题，但社区可能会利用DeFi协议的可组合性优势，提供第三方解决方案。例如，可能会出现允许散户通过众筹方式集资部署永续合约的聚合协议，这不仅让普通用户能参与HIP-3的收益，还可能通过代币激励解决新市场的流动性问题。

随着这类"流动性聚合器"的出现和发展，可能会上演一场争夺用户HYPE存款、项目方合作和真实收益分配权的"Hyperliquid战争"，类似于早期的"Curve战争"。这将进一步扩大HYPE的应用场景和市场需求，为其币价提供稳固支撑。

3. 满足上市前股票交易需求

Hyperliquid的Hyperps功能与HIP-3的结合，为满足市场对未上市公司股票的交易需求提供了可能。虽然这种机制提供的是期货合约而非真正的股票，但它为散户提供了获取这些公司价格波动收益的机会，更重要的是提供了价格发现功能。

4. 以灵活性应对中心化交易所的竞争

面对Coinbase、Kraken等合规交易所开始提供期货交易服务的挑战，Hyperliquid的优势在于其灵活性和响应速度。HIP-3将创建合约市场变为"无许可"操作，进一步提升了平台响应市场需求的敏捷性，这是中心化交易所难以比拟的。

结语

HIP-3代表了Hyperliquid向成为连接现实世界资产、创新生态和敏捷应对市场需求的核心金融基础设施迈进的重要一步。尽管前方仍面临诸多挑战，如有效引导新市场流动性和应对复杂的全球监管环境，但HIP-3无疑为我们描绘了一个更加开放、可组合、充满想象空间的链上金融未来。