美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在2025年6月会议上做出了自2022年3月以来首次暂停加息的决定，将联邦基金利率目标区间维持在5.0%-5.25%。此举标志着连续10次、累计500个基点的加息周期暂告一段落。

尽管当前政策保持不变，但市场焦点已转向年内可能的降息轨迹。委员会内部就降息路径存在明显分歧——19位委员中有11人倾向于2025年内最多降息一次，而另外8人则支持两次降息。这种分歧反映了对经济前景判断的不同视角。

通胀数据显示出有限的改善：5月消费者物价指数(CPI)同比降至4%，但核心个人消费支出(PCE)通胀仍高达4.7%，显着超过美联储2%的长期目标。FOMC在声明中谨慎地承认通胀有"温和进展"，同时强调需要更多数据来确认这一趋势是否持续。

值得注意的是，会议纪要中出现了19次"不确定性"一词，反映了决策者们对多重风险因素的担忧，包括潜在的关税政策变化以及中东地缘政治紧张可能推高油价等。委员会成员普遍认为当前经济预测面临"异常高"的不确定性，通胀压力可能比预期更为持久。

美联储主席表明了谨慎立场，明确表示"不会先发制人降息"，而是将等待确凿数据证明通胀持续下行。未来政策调整将高度依赖就业市场状况、通胀走势以及国际形势发展。

点阵图预测显示2025年底利率中值可能降至3.75%-4%区间，相当于两次降息幅度。然而若通胀出现反弹，降息步伐可能会放缓。

外部因素也为政策决策增加了复杂性。一些政治人物公开要求大幅降息1个百分点，但美联储重申了其决策独立性原则，强调将继续基于数据驱动决策。

企业提前囤货行为可能导致关税政策对通胀的影响出现滞后效应，这可能在未来几个月推高物价水平，进一步加剧政策制定的难度。

展望未来，美联储将密切关注就业数据、通胀指标(特别是核心PCE)以及GDP增长速度。若通胀数据不如预期，可能导致降息时间表推迟，甚至在极端情况下重启加息进程。9月FOMC会议将更新经济预测，这将为市场提供更清晰的政策路径信号。